險資投資權(quán)益資產(chǎn)上限擬升至30% 投基建或不設(shè)限

　　保險資金運用市場化改革再邁一步。保監(jiān)會日前向各保險公司下發(fā)《關(guān)于加強和改進保險資金運用比例監(jiān)管的通知(征求意見稿)》，擬將保險投資資產(chǎn)重新劃分為流動性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)和其它金融資產(chǎn)五大類。其中，權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)、境外投資的賬面余額分別不高于保險公司上季末總資產(chǎn)的30%、30%、20%、15%，流動性資產(chǎn)不設(shè)總量控制。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，保監(jiān)會對于保險資金運用體制改革的基本思路是簡政放權(quán)、抓大放小，因此采取國際上普遍適用的大類比例管理，取消一些具體投資品種的比例限制，由保險公司根據(jù)自身投資能力和風控能力自主投資。

　　中國證券報記者獲悉，保監(jiān)會擬進一步拓寬險資債權(quán)投資計劃的行業(yè)范圍，不再對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域進行限制。目前基礎(chǔ)設(shè)施投資的范圍為交通、能源、通訊、市政、環(huán)保、大型保障房項目。

　　股票持倉上限可達30%

　　征求意見稿指出，權(quán)益類資產(chǎn)主要包括股票、股票型基金、混合型基金等上市權(quán)益類資產(chǎn)以及未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等未上市權(quán)益類資產(chǎn)。權(quán)益類資產(chǎn)投資上限擬設(shè)定為30%。

　　保監(jiān)會此前規(guī)定，股票和基金等上市權(quán)益類資產(chǎn)投資上限為25%，未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等未上市權(quán)益類資產(chǎn)投資上限為10%?！按舜握{(diào)整合并簡化了這兩部分，對權(quán)益類資產(chǎn)各項不再單獨設(shè)限，意味著險資股票持倉比例最高可達30%?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，“監(jiān)管規(guī)則的這一調(diào)整給了保險公司更大的自由度。目前保險業(yè)對股票和基金投資的倉位不超過10%，險資是否加倉仍要視市場行情而定。”

　　征求意見稿提出，償付能力充足率低于120%的保險公司，投資上市權(quán)益類資產(chǎn)、非上市權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額分別不高于公司上季末總資產(chǎn)的20%和10%。

　　不動產(chǎn)類資產(chǎn)主要包括基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、不動產(chǎn)及不動產(chǎn)投資相關(guān)金融產(chǎn)品以及房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)等境外品種，這一部分投資上限擬設(shè)定為30%。保監(jiān)會此前規(guī)定，保險公司投資基礎(chǔ)設(shè)施計劃和不動產(chǎn)投資計劃的賬面余額，合計不得高于保險公司上季末總資產(chǎn)的20%?！安粍赢a(chǎn)類資產(chǎn)投資比例的上調(diào)，說明監(jiān)管機構(gòu)引導保險資金支持實體經(jīng)濟、分享經(jīng)濟增長成果的意圖。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。保監(jiān)會每月公布的數(shù)據(jù)也顯示，保險資金對不動產(chǎn)類資產(chǎn)的投資比例呈逐月上升趨勢。

　　流動性資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、貨幣型基金、活期存款、通知存款、剩余期限不超過1年的政府債券和準政府債券、逆回購協(xié)議等。固定收益類資產(chǎn)主要包括普通定期存款、協(xié)議存款、具有銀行保本承諾的結(jié)構(gòu)性存款、剩余期限在1年以上的政府債券和準政府債券、金融企業(yè)(公司)債、非金融企業(yè)(公司)債、債券型基金等。

　　其它金融資產(chǎn)包括商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計劃、證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、保險資產(chǎn)管理公司項目資產(chǎn)支持計劃、沒有銀行保本承諾的結(jié)構(gòu)性存款等?！斑@些是去年保監(jiān)會新開辟的投資渠道。在今年股市和債市表現(xiàn)欠佳的背景下，這部分投資對保險公司的投資收益貢獻突出?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

　　投資比例將動態(tài)調(diào)整

　　保監(jiān)會人士介紹，征求意見稿的出臺，并不是在原有比例監(jiān)管政策上簡單地進行增減，而是系統(tǒng)整合現(xiàn)行監(jiān)管比例規(guī)定，明確各方權(quán)責范圍，建立以保險資產(chǎn)分類為基礎(chǔ)、多層次的動態(tài)比例監(jiān)管體系。

　　近年來，保險資金運用渠道不斷拓寬，保監(jiān)會出臺了多項比例監(jiān)管辦法，散見于多個文件中。同時，部分監(jiān)管比例結(jié)構(gòu)復雜，存在大比例套小比例、比例之間相互交叉等情形。保監(jiān)會人士表示：“在不斷創(chuàng)新的市場中，每放開一個新的投資渠道，就要制定新的投資比例，導致比例監(jiān)管政策往往滯后于市場發(fā)展，陷入頻繁修訂的被動局面。因此，2010年以來，保監(jiān)會開始著手清理整合相關(guān)投資政策?！?/p>

　　征求意見稿在保險資產(chǎn)分類基礎(chǔ)上，擬建立多層次的動態(tài)比例監(jiān)管體系。由保監(jiān)會資產(chǎn)負債匹配監(jiān)管委員會根據(jù)保險資金運用實際情況，對保險資產(chǎn)的分類、定義、品種以及不適應(yīng)市場發(fā)展的相關(guān)比例開展年度審議并進行動態(tài)審慎調(diào)整。在放開投資前端同時，在監(jiān)管后端，將根據(jù)公司償付能力水平差異，分類實施比例監(jiān)管。對于償付能力不符合規(guī)定的公司，將成為重點監(jiān)管對象，比例監(jiān)管政策將從嚴。

　　基建投資或不再設(shè)限

　　為進一步加大與實體經(jīng)濟的對接力度，保監(jiān)會還醞釀進一步將拓寬債權(quán)投資計劃行業(yè)范圍，不再對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域進行限制。目前基礎(chǔ)設(shè)施投資限定在交通、能源、通訊、市政、環(huán)保、大型保障房項目領(lǐng)域。保監(jiān)會主席項俊波此前表示，凡國家不禁止的行業(yè)，保險機構(gòu)均可投資，支持保險資金投資于新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，服務(wù)于國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　此外，保監(jiān)會還在研究保險機構(gòu)發(fā)起設(shè)立小微企業(yè)投資基金以及投資中小企業(yè)私募債等相關(guān)問題。

　　對于險資新政的影響，華創(chuàng)證券人士指出，保險公司受益程度將呈現(xiàn)差異化，其中風控能力至關(guān)重要。

　　在不動產(chǎn)類資產(chǎn)投資方面，從上半年情況來看，大中型保險公司項目占比較高，特別是前期建立了另類投資團隊的公司在項目和人才儲備上更勝一籌，進展也更順利，如中國人壽、中國平安、中國太保、泰康資產(chǎn)、太平資產(chǎn)等。小公司由于資質(zhì)和團隊不足，更多的是通過購買大中型公司的產(chǎn)品參與。

　　“與以往保險資產(chǎn)配置更多地關(guān)注市場風險相比，基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)的投資加大了保險資產(chǎn)的信用風險敞口。在信用風險敞口管理方面，保險資產(chǎn)管理機構(gòu)尚處在起步階段，事前評估能力和事中風險管控能力建設(shè)應(yīng)當成為下一步重點建設(shè)的方向?！痹撊倘耸勘硎尽?/p>

　　A股上市險企投資各類資產(chǎn)占比(截至6月30日)

　　定期存款債權(quán)類資產(chǎn)權(quán)益類資產(chǎn)現(xiàn)金類資產(chǎn)其他

　　中國人壽37.23% 46% 7.54% 2.75% 6.48%

　　中國太保84.30% 10.30% 4.30% 1.10%

　　中國平安20.70% 59.40% 9.40% 4.70% 5.80%

　　新華保險33.50% 50.70% 8.20% 4.10% 3.50%