美債上限延期 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩

　　上周異曲同工的兩個(gè)事件是:美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署了債務(wù)上限延長(zhǎng)法案，美聯(lián)儲(chǔ)新任主席耶倫聲稱遵循聯(lián)儲(chǔ)逐漸退出刺激措施的承諾，這令國(guó)際金融市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，美債收益率上漲。但筆者認(rèn)為，這意味著美國(guó)已認(rèn)定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程在2015年前都不會(huì)結(jié)束。

　　耶倫上周明確表示，不會(huì)突然改變美國(guó)貨幣政策，稱美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)削減刺激舉措，即便就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇遠(yuǎn)未完成。上周六奧巴馬簽署了把債務(wù)上限延長(zhǎng)到2015年3月底的法案，如果沒(méi)有該法案美國(guó)政府債券將面臨在下個(gè)月違約的風(fēng)險(xiǎn)，這將導(dǎo)致金融市場(chǎng)嚴(yán)重動(dòng)蕩。

　　債務(wù)上限的延期短期內(nèi)將令全球金融市場(chǎng)保持興奮，上周美國(guó)主要股指均上升。

　　但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的前景卻是讓人擔(dān)憂的:美國(guó)1月零售額意外下滑，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)上升，最新跡象顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)年初走軟，這個(gè)不僅僅受到極端寒冷天氣的影響。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2014~2015年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將小幅高于趨勢(shì)水平。

　　實(shí)際上受全球制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能放緩影響，目前各主要經(jīng)濟(jì)體基本都處于階段性的工業(yè)領(lǐng)域利潤(rùn)萎縮、PPI同比走弱的局面。其中，去年12月末，歐元區(qū)17國(guó)PPI同比增速為-0.8%，PPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)進(jìn)一步加大了市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)陷入通縮風(fēng)險(xiǎn)和歐洲經(jīng)濟(jì)脆弱的擔(dān)憂;去年12月美國(guó)中間產(chǎn)品PPI同比為0%，目前美國(guó)工業(yè)領(lǐng)域利潤(rùn)增速遠(yuǎn)低于2009年QE2時(shí)的情形。整體看來(lái)，目前全球仍處于脆弱“再平衡調(diào)整”進(jìn)程，1月中國(guó)PPI同比繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)、制造業(yè)仍有通縮壓力，這與當(dāng)前全球“弱增長(zhǎng)、弱通脹”的格局基本吻合。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩將令資金趨于避險(xiǎn)，美國(guó)公債、黃金、美元的投資前景看好，大宗商品的價(jià)格仍可能繼續(xù)跌。