東吳基金：政策面基本面雙支撐轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)可期

　　從國企改革主題到最近的滬港通新政獲批，今年以來資本市場熱點(diǎn)頻出。在東吳可轉(zhuǎn)債基金擬任基金經(jīng)理?xiàng)顟c定看來，上述政策利好大盤及相關(guān)轉(zhuǎn)債股；而從基本面角度，經(jīng)過前期調(diào)整，可轉(zhuǎn)債估值也已接近2011年9月底部，在正股、估值、價(jià)格均處于低位的三重支撐下，轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)值得期待。

　　政策東風(fēng)頻吹

　　目前，國企改革風(fēng)起云涌，相關(guān)可轉(zhuǎn)債投資熱情也被迅速點(diǎn)燃。數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，石化轉(zhuǎn)債自今年以來漲幅達(dá)6.7%。此外，3月份隧道股份受國企改革概念帶動(dòng)，其正股上漲13.93%而致使隧道轉(zhuǎn)債上漲7.55%。

　　不僅如此，4月10日，證監(jiān)會(huì)公告滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)(以下簡稱滬港通)機(jī)制正式獲批，并且將在未來6個(gè)月內(nèi)正式推出滬港通業(yè)務(wù)。

　　楊慶定表示，A股整體上相較于港股市場長期折價(jià)，滬港通的試水有望打通兩地市場的壁壘，有助于縮小兩地價(jià)差，A股溢價(jià)低的股票會(huì)受到政策刺激出現(xiàn)上漲。

　　在楊慶定看來，政策東風(fēng)頻吹，將有助于提升大盤藍(lán)籌及相關(guān)可轉(zhuǎn)債股。

　　“由于可投資的A股主要為滬市大盤藍(lán)籌股、A+H股、目前滬市大盤藍(lán)籌股處于估值低位，尤其是現(xiàn)在許多跌破凈資產(chǎn)的金融股，對(duì)境外資金有很大的吸引力?！睏顟c定表示。

　　基本面多重支撐

　　除了政策面有東風(fēng)可借，楊慶定認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債市場目前的基本面情況也令其后市值得期待。

　　“去年12月以來，可轉(zhuǎn)債市場開始有所低估，所以目前可轉(zhuǎn)債估值整體處于底部區(qū)域。”楊慶定說。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月31日收盤，27只上市可轉(zhuǎn)債中有11只轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低于10%。這意味著當(dāng)正股市場上升時(shí)，可轉(zhuǎn)債市場將獲得更大的彈性；而正股市場下跌時(shí)，可轉(zhuǎn)債市場的抗跌性也會(huì)更強(qiáng)。

　　楊慶定認(rèn)為，經(jīng)過前期調(diào)整，可轉(zhuǎn)債估值也已接近2011年9月底部，在正股、估值、價(jià)格均處于低位的三重支撐下，轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)值得期待。

　　從債市整體情況看，“作為債市冷暖標(biāo)桿的10年國債收益率見頂，這是一輪債市熊市見底牛市即將開啟的信號(hào)?！睏顟c定表示：“目前10你按國債收益率仍然處于頂部區(qū)域，中長期的債券配置窗口正在打開。”

　　可轉(zhuǎn)債“分級(jí)”新玩法

　　需要指出的是，盡管轉(zhuǎn)債市場面臨潛在機(jī)遇，然而其價(jià)值構(gòu)成較為復(fù)雜，附加條款眾多，普通投資者直接投資的門檻較高。

　　目前，東吳中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)分級(jí)基金正在發(fā)行，這也是目前市場上較為稀缺的品種。楊慶定介紹說，該基金跟蹤標(biāo)的為中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)，過去9年該指數(shù)平均收益率達(dá)到15.43%，跑贏滬深300指數(shù)和中證全債指數(shù)。

　　從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上來看，東吳中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)分級(jí)基金的三類份額可分別滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好投資者的不同需求。其中母基金份額風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期高于貨幣基金，低于混合基金和股票基金；東吳可轉(zhuǎn)債A的約定收益率為“一年期銀行定期存款年利率(稅后)+3.0%”，具有預(yù)期低風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期收益相對(duì)穩(wěn)定的特征；而東吳可轉(zhuǎn)債B將獲得剩余收益，帶有適當(dāng)杠桿，表現(xiàn)出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高、預(yù)期收益高的特征。

　　“整體上講，下跌有度、上攻有力是這只產(chǎn)品的特點(diǎn)?！睏顟c定表示。