創(chuàng)業(yè)板五周年“變形記”：如何確保“不忘初心”

　　北京10月30日電 從2009年10月30日第一批28家公司上市至今,創(chuàng)業(yè)板已走過5年的歷程。不可否認(rèn)的是，創(chuàng)業(yè)板的這五年確實給中國資本市場打開了一個新的領(lǐng)域、新的市場和寶貴的監(jiān)管探索經(jīng)驗。上市企業(yè)數(shù)量激增、市值膨脹、優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷浮現(xiàn)，某種意義上來說，創(chuàng)業(yè)板被賦予了助推中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要使命和中國資本市場轉(zhuǎn)型“試驗田”的重要職能。

　　但與此同時，我們也應(yīng)該看到，創(chuàng)業(yè)板距離這個預(yù)期仍然還有較大的差距。提及創(chuàng)業(yè)板，搜索創(chuàng)業(yè)板，我們更多的看到的是“估值奇高”、“妖股橫行”、“套現(xiàn)成風(fēng)”這樣的標(biāo)簽。

　　五年來，創(chuàng)業(yè)板發(fā)展面臨諸多尷尬，許多人調(diào)侃，旨在扶持中小型新興企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板，實則扮演著賭場博彩般的傳奇創(chuàng)富戲碼。上市企業(yè)的“偽成長”、大股東的“真創(chuàng)富”與惡劣造假企業(yè)的“零退市”，無疑與市場期待和監(jiān)管層的設(shè)計初衷相去甚遠(yuǎn)，中小散戶不得不為此埋單。

　　五年很短暫，未來猶可期，創(chuàng)業(yè)板如何確保“不忘初心”？

　　創(chuàng)業(yè)板之困

　　為創(chuàng)業(yè)板賺足眼球的，并非斐然的業(yè)績，而是大股東、高管們減持套現(xiàn)蔚然成風(fēng)，估值高企，妖股橫行，業(yè)績速變臉......新生的創(chuàng)業(yè)板飽受業(yè)內(nèi)外人士詬病。

　　——套現(xiàn)的饕餮盛筵。據(jù)公開資料顯示，截至10月24日收盤，有318家創(chuàng)業(yè)板公司被主要股東減持過，占到整個創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的80%，累計涉及金額為856.80億元。其中，最瘋狂的是向日葵，其重要股東在上市四年內(nèi)共套現(xiàn)20.81億元，超過華誼兄弟成為創(chuàng)業(yè)板開板以來“套現(xiàn)王”。向日葵發(fā)布的前三季業(yè)績預(yù)告顯示，其虧損額度在4200萬元至4700萬元之間。

　　那么，誰來為大股東瘋狂減持套現(xiàn)埋單？

　　答案是顯然的，待資本運作、概念炒作等精彩噱頭謝幕，接盤的中小投資者往往將不得不承擔(dān)被晾在高位的巨額損失。

　　——妖股橫行，業(yè)績速變臉。除了大股東套現(xiàn)成風(fēng)，創(chuàng)業(yè)板還是高股價的代名詞。目前創(chuàng)業(yè)板中，有三只今年發(fā)行上市的新股躋身“百元股”之列，占據(jù)A股百元家族的“半壁江山”。其中，頭戴“高科技”光環(huán)的飛天誠信上市后連續(xù)12個漲停，股價更是一度奪取“高價股一哥”貴州茅臺的寶座。

　　然而作為公司成長的內(nèi)因，創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績卻低于預(yù)期。從中報披露的數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績總體增速較一季度下滑2.53個百分點，至15.05%。據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績出現(xiàn)虧損的公司達(dá)到27家。其中吉峰農(nóng)機以1342.6%的業(yè)績下滑速度排在第一位，天龍光電業(yè)績下滑也達(dá)742.8%。

　　——估值高企。截至10月27日收盤，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率為67.57倍，比納斯達(dá)克高出一倍左右，同期深市主板平均市盈率為19.71倍。值得一提的是，目前創(chuàng)業(yè)板超過千倍市盈率的創(chuàng)業(yè)板公司就有12家。

　　其實經(jīng)過5年的運行，創(chuàng)業(yè)板的估值盡管已較2009年首批上市企業(yè)111倍平均市盈率大大降低，但是和主板之間的差距仍在繼續(xù)拉大。在失去業(yè)績支撐的情況下，創(chuàng)業(yè)板奇高估值顯得搖搖欲墜，泡沫難以忽視，風(fēng)險也不斷拉升。

　　制度之變

　　從2009年10月30日開板伊始，創(chuàng)業(yè)板背負(fù)著探路者的使命，在制度、環(huán)境未盡完善的條件下砥礪前行，五年后的當(dāng)下，創(chuàng)業(yè)板也終于迎來了制度質(zhì)變的重要時刻。

　　——上市門檻之變。因為上市門檻過高，創(chuàng)業(yè)板公司們才憑借稀缺性成為各路資金競相追捧的對象。與之相對應(yīng)的是，大批難以達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)而被拒之門外的公司中卻包括了大量如阿里、騰訊等在內(nèi)的高科技、高成長型企業(yè)，關(guān)于阿里們轉(zhuǎn)而投身海外的反思也成為A股制度沉疴之痛。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新強調(diào)，目前深交所創(chuàng)業(yè)板IPO標(biāo)準(zhǔn)，基本上是比照主板的“工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)”來設(shè)計的，這使得A股市場缺乏足夠的包容性。故引導(dǎo)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在A股市場上市，是解決創(chuàng)業(yè)板估值長期虛高的重要途徑。

　　在這樣的背景下，今年5月，證監(jiān)會已經(jīng)開始著手降低創(chuàng)業(yè)板上市門檻。在新發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》和《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》中，創(chuàng)業(yè)板IPO公司業(yè)績連續(xù)增長的要求被取消，財務(wù)指標(biāo)正逐漸淡化。

　　另外，對于資金量需求大，但是市場發(fā)育期又比較長，短時間內(nèi)可能還會面臨虧損的大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，日前，證監(jiān)會也明確指出，將積極推動在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板設(shè)立專門的層次，允許符合一定條件尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌滿12個月后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。(記者_(dá)閆雨昕)