港交所的過(guò)山車：被阿里拋棄，靠萬(wàn)達(dá)挽回面子

　　萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)(港交所交易代碼：3699，以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)達(dá)”)在香港正式上市。

　　根據(jù)發(fā)行價(jià)，萬(wàn)達(dá)此次IPO將募集288億港元(約合37億美元)。12月16日，萬(wàn)達(dá)發(fā)行價(jià)定在每股48港元，接近指導(dǎo)價(jià)區(qū)間的頂端。據(jù)外電消息，約有1.2萬(wàn)人認(rèn)購(gòu)萬(wàn)達(dá)股票，超額認(rèn)購(gòu)5.3倍。其基石投資者包括中國(guó)兩大保險(xiǎn)公司、歐洲專業(yè)基金、美國(guó)著名基金和中東的主權(quán)基金，他們的認(rèn)購(gòu)額約占到萬(wàn)達(dá)IPO集資額的約52%到62%。

　　數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)達(dá)香港(IPOInitial Public Offering，首次公開(kāi)募股)將成為全球有史以來(lái)規(guī)模最大的房地產(chǎn)交易，超過(guò)2010年新加坡普洛斯(Global Logistic Properties)。對(duì)香港交易所而言，萬(wàn)達(dá)上市的意義，不僅僅是創(chuàng)造了香港市場(chǎng)三年以來(lái)募集規(guī)模最大的IPO，更重要的是這個(gè)IPO將成為重要推手，推動(dòng)港交所重回全球交易所年度融資額前三甲。

　　歸功于12月份包括萬(wàn)達(dá)在內(nèi)的大型IPO，“港交所今年全年的融資額，將仍有可能排名全球第二?！碑咇R威在最新的《香港IPO市場(chǎng)最新信息》(Hong Kong IPO Market Update)中稱。從錯(cuò)失阿里巴巴(紐交所交易代碼：BABA)，到第四季度IPO暴增，港交所今年仿佛坐了一輪過(guò)山車。這種業(yè)績(jī)的高幅震蕩，未來(lái)港交所能否避免？美國(guó)洲際交易所董事總經(jīng)理黃杰夫說(shuō)，他長(zhǎng)期看好香港市場(chǎng)，因?yàn)樗请x中國(guó)大陸最近的“國(guó)際化市場(chǎng)”。

　　從2002年開(kāi)始，港交所就躋身全球IPO募資額前五大行列，最近的一次業(yè)績(jī)下滑是2012年，從前一年的全球第一跌落到當(dāng)年的全球第四。2013年，港交所再次攀升到全球第二，1689億港幣的IPO集資總額僅次于紐交所。當(dāng)年共有112家公司在港IPO，其中募資額超過(guò)百億港元的公司有5家，分別為光大銀行(港交所交易代碼：6818)、信達(dá)資產(chǎn)(港交所交易代碼：1359)、中石化煉化(港交所交易代碼：2386)、輝山乳業(yè)(港交所股票代碼：6863)以及徽商銀行(港交所交易代碼：3698)。

　　今年3月16日，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布公告稱決定啟動(dòng)在美國(guó)上市事宜，從而放棄了在港IPO的原定計(jì)劃。當(dāng)時(shí)就有港媒指出，失去阿里巴巴，可能會(huì)使港交所今年無(wú)緣全球交易所集資總額前三甲。今年9月19日，阿里巴巴在紐交所掛牌上市，以每股68美元公開(kāi)發(fā)行，共募集218億美元。這一數(shù)字超過(guò)了港交所去年全年IPO的募資總額。如果贏得阿里巴巴，今年的港交所勢(shì)必坐穩(wěn)全球第一的位置。

　　截止今年11月，失去阿里巴巴的港交所在全球交易所的募資額排行榜上僅排名第四位，1410億港幣的募資總量落后于紐交所、倫敦交易所以及納斯達(dá)克交易所。盡管今年前11個(gè)月，港股IPO其實(shí)也頗有亮點(diǎn)，首先是今年1月，Magnum Entertainment(港交所交易代碼：2080)作為“夜店第一股”上市，成為港股超購(gòu)?fù)?，超?gòu)3558倍。其次是李嘉誠(chéng)分拆港燈電力(HK Electric，港交所交易代碼：2638)獨(dú)立上市，募得241億港幣。

　　如果沒(méi)有萬(wàn)達(dá)等提振IPO市場(chǎng)，港交所今年很大程度上將跌出全球交易所年度IPO融資額前三甲。據(jù)畢馬威的統(tǒng)計(jì)，僅今年12月，萬(wàn)達(dá)、中國(guó)廣核集團(tuán)(港交所交易代碼：1816)、北京汽車(港交所交易代碼：1958)以及盛京銀行(港交所交易代碼：2066)預(yù)計(jì)將共募得750億港幣。這使得香港在全球上市目的地的排行榜上，從第四位躍升到了第二位。

　　今年有萬(wàn)達(dá)等救市。未來(lái)呢？這很大程度上取決于港交所對(duì)大陸企業(yè)能否有持續(xù)吸引力。今年9月，香港特區(qū)行政長(zhǎng)官梁振英出席一項(xiàng)活動(dòng)時(shí)曾透露：截至今年8月底，共有854家內(nèi)地企業(yè)在剛上市，約占總市值的59%。從2009年到2011年港交所連續(xù)三年蟬聯(lián)全球融資規(guī)模最大交易所，對(duì)應(yīng)的則是內(nèi)地企業(yè)的赴港IPO熱潮，這三年中共有976家大陸企業(yè)在境外上市，其中1/3選擇了香港。

　　2012年港股IPO募資額大幅度縮水時(shí)，有一位四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的合伙人曾經(jīng)表示：大型國(guó)有企業(yè)、地產(chǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)差不多已經(jīng)上市，“香港下一階段必然要吸引中小規(guī)模企業(yè)，以及科技企業(yè)”。

　　在最新的《香港IPO市場(chǎng)最新信息》中，畢馬威對(duì)明年港股IPO的持續(xù)繁榮報(bào)以積極態(tài)度。一個(gè)證據(jù)是截止12月15日港交所有56個(gè)新的上市申請(qǐng)，其中很大一部分可能來(lái)自金融服務(wù)領(lǐng)域?！笆袌?chǎng)預(yù)期下一輪集中赴港上市的，將是城商行”，畢馬威方面認(rèn)為，這個(gè)名單中包括北京銀行、上海銀行、廣發(fā)銀行等。被認(rèn)為將啟動(dòng)赴港IPO的，還有安邦保險(xiǎn)、泰康人壽、陽(yáng)光保險(xiǎn)等。中金公司也一度傳出有計(jì)劃去香港IPO，但由于前董事長(zhǎng)金立群今年10月的突然離職而擱淺。同樣被寄予厚望的，還有華融和東方資產(chǎn)管理公司，它們被認(rèn)為會(huì)步信達(dá)后塵、赴港上市。信達(dá)資產(chǎn)去年12月在港上市，募得25億美元。

　　盡管A股IPO今年1月已經(jīng)開(kāi)閘，但這短時(shí)間內(nèi)被認(rèn)為并不會(huì)沖擊香港市場(chǎng)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息，截止12月11日，A股IPO排隊(duì)企業(yè)共計(jì)612家，“需要花費(fèi)數(shù)年才能解決掉這些庫(kù)存”。

　　僅就科技企業(yè)而言，中國(guó)科技型公司的上市存量實(shí)際上也頗為可觀，據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)，過(guò)去三年，VC/PE投資案例分別為1751例、1808例以及3313例，但過(guò)去三年VC/PE支持的上市企業(yè)數(shù)量?jī)H為106家、27家和103家。

　　然而，香港對(duì)中國(guó)科技型企業(yè)是否足夠有吸引力？阿里巴巴棄港就美，會(huì)否影響其他公司的選擇？

　　港股市場(chǎng)歷史上并不是中國(guó)科技型公司的首選上市地。據(jù)Dealogic的統(tǒng)計(jì)，2009年以來(lái)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司十宗最大規(guī)模IPO中，有九宗是在美國(guó)。同樣來(lái)自清科集團(tuán)的數(shù)據(jù)，今年VC/PE支持的中國(guó)企業(yè)境外上市平均賬面投資回報(bào)，紐交所為47.18倍、納斯卡克的是14.06倍，而香港主板僅為3.76倍。香港主板的平均賬面投資回報(bào)僅高于深圳中小板，甚至低于深圳創(chuàng)業(yè)板。

　　不過(guò)有“紅籌之父”之稱的梁伯韜并不認(rèn)可這一點(diǎn)，“比如聯(lián)想集團(tuán)就在香港(港交所股票代碼：00992)，阿里巴巴的B2B業(yè)務(wù)原來(lái)在港股也表現(xiàn)很好”。同時(shí)也還有后來(lái)者，今年7月天鴿互動(dòng)(港交所股票代碼：01980)在港成功上市，而12月底藍(lán)港互動(dòng)(港交所股票代碼：08267)也將登陸港交所。

　　梁伯韜認(rèn)為，目前港股市場(chǎng)吸引科技型企業(yè)的最大障礙，可能是香港投資人“更喜歡已經(jīng)有盈利的公司”。