國資改革頂層方案漸近：涉及萬億級市值

　　滬深兩市27日延續(xù)上漲行情，央企國資改革概念股活躍。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著“1+15”體系浮出水面，以及國資委發(fā)布25項措施指導推動地方國企改革，一系列進展標志著深化國企改革總體指導意見和相關(guān)配套文件呼之欲出。在頂層設計“發(fā)令槍”打響后，各地國企改革將百舸爭流，涉及萬億級市值的國資改革行情有望升溫。

　　方案出臺漸行漸近

　　自去年10月國務院國企改革領(lǐng)導小組成立以來，國企改革進程提速。從近期政策動向看，業(yè)界期盼的頂層設計方案出臺漸行漸近。

　　5月15日至16日召開的2015年全國經(jīng)濟體制改革工作會議，將深化國企國資、重點行業(yè)、非公經(jīng)濟等改革議題放在突出位置。18日，國務院轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》。《意見》細化了今年國企國資改革重點任務，首次明確深化國資國企改革的“1+15”個方案。25日國務院國資委發(fā)布《2015年度指導監(jiān)督地方國資工作計劃》提出四大方面25項措施指導推動地方深化國有企業(yè)改革。

　　“從近期文件看，信息量很大，透露很多改革信息，很多任務明確，政策開始明朗，部署進一步明了，可以說國企改革一系列文件出臺時間正在臨近?！敝袊髽I(yè)研究院首席研究員李錦表示，國資委出臺的今年指導地方國資工作計劃，是第一次在網(wǎng)上公開。尤其是明確國資委管資本的功能，突出員工持股與職業(yè)經(jīng)理人這兩個亮點，強調(diào)在穩(wěn)妥有序基礎(chǔ)上，防止國有資產(chǎn)流失。這些文件必然對地方國資改革產(chǎn)生引導、指導與推動作用。在十八屆三中全會后，國企改革呈現(xiàn)三個階段，即初期探索、制度制定與縱深推進三個階段，從近期動態(tài)看，國企改革已進入制度制定階段，隨著一系列制度公布，便進入縱深推進階段。

　　地方國資國企改革風起云涌

　　自十八屆三中全會以來，地方國資國企改革競相展開。目前，多數(shù)省區(qū)市已出臺當?shù)氐膰Y國企改革方案，部分地方政府和國企已有實質(zhì)性動作。

　　“在出臺北京市國資國企改革意見的基礎(chǔ)上，目前市屬國資國企改革實施規(guī)劃及包括分類改革在內(nèi)的配套文件正在制定過程中，有望今年出臺。”一位知情人士對中國證券報記者表示，實施規(guī)劃及配套改革意見將提出改革目標、路徑和具體安排，從而促進改革方案落地。北京市屬國企改革已動作頻頻。近期，首旅酒店、首鋼股份均因重大資產(chǎn)重組事項先后停牌。

　　作為改革先鋒的上海，國企改革破冰案例頻出。4月29日，上實發(fā)展推出增發(fā)方案，計劃以11.7元/股的價格，非公開發(fā)行不超過5.13億股，募資總額不超過60億元。此次改革將有效緩解上實集團存在的同業(yè)競爭問題。上海國資旗下的光明食品集團一系列大手筆資產(chǎn)運作，成為上海國資改革的標桿。5月20日，光明食品集團旗下的海博股份與農(nóng)工商房產(chǎn)重大資產(chǎn)重組順利獲得證監(jiān)會審核通過，農(nóng)工商地產(chǎn)將被注入到海博股份。光明食品集團新聞發(fā)言人潘建軍透露，光明食品集團改革方案內(nèi)容之一就是證券化，通過證券化提高混合經(jīng)濟比重，海博股份重組是光明食品集團提高資產(chǎn)證券化率的重要一步。

　　作為國企重鎮(zhèn)，黑龍江省國資委日前出臺的《省國資委出資企業(yè)分類監(jiān)管的實施意見》提出，將省國資委17戶出資企業(yè)分為商業(yè)類、公益類，其中商業(yè)類企業(yè)細分為商業(yè)一類、商業(yè)二類。針對不同類別企業(yè)，在股權(quán)結(jié)構(gòu)、法人治理、選人用人、布局調(diào)整、薪酬管理、業(yè)績考核、監(jiān)事會監(jiān)督和國有資本經(jīng)營預算等八個方面分類施策。通過實施分類監(jiān)管，將進一步完善國資監(jiān)管體制，增強黑龍江省國有經(jīng)濟活力和效率，提高國有資本流動性。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，隨著國企改革“1+N”頂層規(guī)劃落地，各地國資國企改革將不再有后顧之憂。下半年，將是各省區(qū)市國企改革方案實施細則加快落地的階段。其中，最先發(fā)布國企改革20條的上海及已發(fā)布國企改革方案實施細則的廣東和江蘇，是現(xiàn)階段最值得關(guān)注的三個地域。

　　國資證券化和員工持股成市場紅利

　　目前，國企在A股上市公司中占據(jù)舉足輕重的地位。截至5月22日，A股共有2713家上市公司，其中地方國有企業(yè)642家，中央國有企業(yè)332家，總計974家，占全部A股上市公司比例達36%。從市值看，截至5月22日，A股全部上市公司總市值達67.3萬億元，其中地方國有企業(yè)12.9萬億元，中央國有企業(yè)21.9萬億元，總計34.8萬億元，占全部A股上市公司市值比例達52%。

　　安信證券報告認為，國企改革將使A股上市國企迎來估值和盈利的雙重利好，國企改革相關(guān)股票將持續(xù)受資本市場追捧。據(jù)估算，目前全部A股市盈率大約在27.6倍，其中國有企業(yè)市盈率約為22.9倍。除去國有企業(yè)以外的全部企業(yè)市盈率達35.4倍。可見，A股國有企業(yè)估值明顯處于較低位。伴隨混合所有制改革，更多活力注入國有企業(yè)中，行業(yè)整體ROE水平將提升，國有企業(yè)盈利能力將向私營企業(yè)看齊。針對省級國有企業(yè)投資機會，以資產(chǎn)證券化為核心，在緊跟可能整體上市和資產(chǎn)注入的相關(guān)標的基礎(chǔ)上，對未來各地公布的國企改革方案細則所涉及的組建國有資本投資公司試點的標的要牢牢把握。

　　“在國企改革大潮中，伴隨相關(guān)政策逐漸落地，國企員工持股將進入新階段?！毙胚_證券分析師胡申認為，在政策障礙不斷掃除背景下，國有上市公司員工持股會呈井噴態(tài)勢。已推出持股計劃上市公司較好的示范作用，在政策鼓勵和成功案例雙重驅(qū)動和引導下，未來幾年國有性質(zhì)上市公司員工持股計劃將遍地開花。