多家機(jī)構(gòu)預(yù)測央行下半年降準(zhǔn) 9月份降準(zhǔn)窗口有望開啟

　　近期，央行降準(zhǔn)已成為多方研究機(jī)構(gòu)預(yù)測共識，8月17日，中國民生銀行(行情8.71 -2.79%,咨詢)研究院發(fā)布的《2015年7月宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析月報(bào)》稱，“預(yù)計(jì)9月份央行降準(zhǔn)概率較大?！?/p>

　　在此之前，中金公司報(bào)告認(rèn)為，在今年7月份工業(yè)增加值再度明顯滑落后，未來一段時(shí)間央行可能主動增加流動性投放規(guī)模，繼續(xù)引導(dǎo)實(shí)際利率下行。摩根大通也預(yù)期，下半年還將有兩輪降準(zhǔn)可能，并將輔以再貸款、抵押補(bǔ)充貸款和中期借貸便利等定向量化措施。

　　《證券日報(bào)》記者從民生銀行研究院獲得的上述報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前貨幣政策面臨的情況較為復(fù)雜，一是7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在6月份企穩(wěn)的基礎(chǔ)上有所回落，表明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)較為薄弱，“穩(wěn)增長”的政策需求仍然強(qiáng)烈；二是在國家通過證金公司出手穩(wěn)定股市后，M2與新增信貸出現(xiàn)“虛高”，金融仍存在“脫實(shí)向虛”的情況；三是受豬肉價(jià)格上漲影響，CPI呈現(xiàn)一定上漲壓力；四是美聯(lián)儲9月份加息的預(yù)期強(qiáng)烈，將壓縮貨幣政策的作用空間；五是央行在8月11日改革人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制，人民幣匯率中間價(jià)迅速貶值了3.1%左右。因此，面對宏觀面的新情況，貨幣政策將更具靈活性，更重視發(fā)揮市場作用。

　　在以上背景下，央行在《二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中除表示將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策外，還提出“進(jìn)一步完善調(diào)控模式”，“疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道”，“提高金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力”，“更充分地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用”。

　　民生銀行研究院院長黃劍輝表示，在經(jīng)濟(jì)增速下行壓力仍然較大的情況下，下半年央行仍將以“穩(wěn)增長”作為第一政策目標(biāo)，但政策將采取更加靈活和更加依托市場化的手段。一是人民幣匯率中間價(jià)將更加靈活和市場化，從而加強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性；二是降息空間已經(jīng)不大，但降準(zhǔn)仍存在較大空間，同時(shí)也是對沖人民幣貶值預(yù)期下資本外流的有效手段，預(yù)計(jì)9月份降準(zhǔn)概率較大；三是與財(cái)政政策配合，努力激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，包括地方政府債務(wù)擴(kuò)容和放寬房地產(chǎn)企業(yè)融資條件等；四是結(jié)構(gòu)性的數(shù)量措施仍將使用，包括PSL，專向金融債等。

　　“與貨幣政策面臨的復(fù)雜情況相比，積極的財(cái)政政策將有更大的發(fā)揮空間?！秉S劍輝解釋說，今年前7個(gè)月財(cái)政盈余3300億元，而2015年財(cái)政赤字規(guī)模計(jì)劃1.62萬億元左右，再加上去年未使用的預(yù)算結(jié)余2000億元，8月份至12月份實(shí)際可用額度為2.1萬億元。同時(shí)，財(cái)政支出結(jié)構(gòu)逐漸改善，財(cái)政資金使用效率逐步改善，下半年積極的財(cái)政政策有望逐步落到實(shí)處。一是嚴(yán)格按照年初預(yù)算積極有效使用，加快財(cái)政支出進(jìn)度，改善財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)的支持能力和平衡作用。二是積極推進(jìn)PPP項(xiàng)目落地，加快投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)。三是加快地方政府投融資體制改革，通過發(fā)行地方債落實(shí)地方債務(wù)置換工作。四是實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅，加快營改增改革，充分利用稅收的杠桿作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。