互聯(lián)網(wǎng)金融 “野蠻生長(zhǎng)” 的休止符

　　[截至2015年11月末，全國正常運(yùn)營的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)共2612家，其中問題平臺(tái)數(shù)量1000多家，約占全行業(yè)機(jī)構(gòu)總數(shù)的30%。]

　　[1月27日，有知情人士向記者透露，微眾銀行將于近期完成首輪4.5億美元融資，完成融資后，微眾銀行的估值達(dá)55億美元。此前，京東金融和陸金所分別宣布獲得66.5億元和12.16億美元融資。]

　　過去幾年間，中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)蓬勃發(fā)展，催生出了一大批創(chuàng)業(yè)公司和創(chuàng)新模式，但與此同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也在恣意蔓延。

　　按照銀監(jiān)會(huì)的口徑，截至2015年11月末，全國正常運(yùn)營的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)共2612家，其中問題平臺(tái)數(shù)量1000多家，約占全行業(yè)機(jī)構(gòu)總數(shù)的30%。受P2P(個(gè)人與個(gè)人間的小額借貸交易)拖累，就連過去幾年最受寵的概念——互聯(lián)網(wǎng)金融也成了一個(gè)尷尬的標(biāo)簽。

　　隨著e租寶、大大集團(tuán)等風(fēng)險(xiǎn)事件的接連爆發(fā)，網(wǎng)貸監(jiān)管政策征求意見稿的下發(fā)，以及多部門聯(lián)合整頓，互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)新興的行業(yè)正遭遇著前所未有的輿論危機(jī)和行業(yè)危機(jī)。

　　另一面是，隨著監(jiān)管框架的日益明晰、投資者投資風(fēng)險(xiǎn)教育普及的初步完成，互聯(lián)網(wǎng)金融公司們終于有了沖擊IPO的底氣，畢竟一個(gè)沒有游戲規(guī)則的行業(yè)很難讓資本市場(chǎng)放心買單。

　　1月27日，有知情人士向記者透露，微眾銀行將于近期完成首輪4.5億美元融資。而就在1月15日，京東金融宣布獲得66.5億人民幣的首輪融資；1月18日，陸金所宣布完成12.16億美元B輪融資。

　　更大的背景在于，步入新常態(tài)的中國需要新經(jīng)濟(jì)、新金融，傳統(tǒng)金融業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)巨頭、創(chuàng)業(yè)型公司正通過不同路徑滲透到新金融領(lǐng)域。要杜絕新生事物野蠻生長(zhǎng)，必先完善監(jiān)管體系。

　　亂象集中爆發(fā)，引從嚴(yán)整治

　　京師律師事務(wù)所互聯(lián)網(wǎng)金融事務(wù)部主任、高級(jí)合伙人左勝高律師長(zhǎng)期關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融法律風(fēng)險(xiǎn)管理和行業(yè)發(fā)展。他向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，目前看，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在觸犯了監(jiān)管部門的四個(gè)方面底線:平臺(tái)自融、平臺(tái)涉及資金池、平臺(tái)提供擔(dān)保、非法吸收存款等非法集資。一旦觸犯這四個(gè)底線，容易引發(fā)刑事犯罪的風(fēng)險(xiǎn)、導(dǎo)致非法吸收公眾存款罪和集資詐騙等犯罪行為發(fā)生。比如作為第一案的“東方創(chuàng)投”案，以及近期的e租寶事件、大大集團(tuán)事件就是按照非法吸收公眾存款來立案?jìng)刹榈摹?/p>

　　在左勝高看來，目前對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的集中整頓很有必要，中國互聯(lián)網(wǎng)金融最近四五年的發(fā)展經(jīng)歷是一段野蠻發(fā)展史，每年以數(shù)倍、數(shù)十倍的速度發(fā)展，而且平臺(tái)面臨著極度同質(zhì)化的問題；同時(shí)也出現(xiàn)了一部分平臺(tái)打著互聯(lián)網(wǎng)金融的名義，做著非法吸收公眾存款的不法行為。因此，基于前期無序無準(zhǔn)入門檻的野蠻發(fā)展，才導(dǎo)致近段時(shí)間以來出現(xiàn)了一系列互聯(lián)網(wǎng)金融危機(jī)事件的爆發(fā)，目前P2P平臺(tái)還處在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的高峰期。

　　實(shí)際上，在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)危機(jī)不斷暴露的同時(shí)，國家監(jiān)管層已經(jīng)開始行動(dòng)，致力于行業(yè)的規(guī)范有序發(fā)展。

　　2015年7月18日，中國人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，第一次以法規(guī)的形式正式對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行規(guī)范。

　　2015年12月28日，由銀監(jiān)會(huì)會(huì)同工業(yè)和信息化部、公安部、國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室等四部門研究起草的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法(征求意見稿)》公開征求意見。這一征求意見稿中明確了平臺(tái)的12條禁止行為、合適的投資者、地方金融管理部門的備案以及四部門在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管中的職責(zé)定位。其中，公安部牽頭負(fù)責(zé)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)安全監(jiān)管，打擊網(wǎng)絡(luò)借貸涉及的金融犯罪工作。

　　左勝高認(rèn)為，目前這些監(jiān)管條例中還存在不足之處，比如資金的銀行存管問題、線下業(yè)務(wù)開展問題等等。舉個(gè)例子，規(guī)定要求資金應(yīng)該由銀行存管，但是實(shí)踐中，銀行沒有針對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管的業(yè)務(wù)，或準(zhǔn)入門檻較高，這導(dǎo)致了當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)為合規(guī)去尋找銀行時(shí)，銀行沒有相應(yīng)的部門進(jìn)行對(duì)接，這就形成了落差。

　　1月23日，全國公安廳局長(zhǎng)會(huì)議消息稱，針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域犯罪多發(fā)態(tài)勢(shì)，公安機(jī)關(guān)將與有關(guān)部門密切配合，集中開展互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治。

　　多位互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)者在接受采訪時(shí)表示:全國各地對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的整治從e租寶事件后就已經(jīng)開始了?，F(xiàn)在高層的密集喊話透露出這一整治的力度將持續(xù)加大。

　　對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)而言，短期的陣痛才能換來長(zhǎng)久的發(fā)展。

　　對(duì)于公安部門的專項(xiàng)整治，市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，既可以保護(hù)合規(guī)、合法的平臺(tái)有序發(fā)展；同時(shí)打擊打著互聯(lián)網(wǎng)金融幌子的平臺(tái)，也可以保障投資者資金安全，對(duì)行業(yè)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定均有益處。

　　但值得注意的是，公安部門的查辦和輿論的關(guān)注，一方面使投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提高；但另一方面，也會(huì)在短期內(nèi)增加P2P行業(yè)的不確定因素，引發(fā)投資者的恐慌，因此提前兌付。這一情況下，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)也面臨著擠兌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　左勝高認(rèn)為，從e租寶事件中可以看到，這類事件一旦處理不當(dāng)，很容易引發(fā)維權(quán)、上訪活動(dòng)等，因此一方面既要繼續(xù)整頓，另一方面需要各方面多部門妥善處理，要避免一刀切，引發(fā)社會(huì)的恐慌。

　　天津市一位副市長(zhǎng)此前向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，盡管天津沒有暫停類金融企業(yè)審批，但是對(duì)相關(guān)行業(yè)的市場(chǎng)主體的工商登記已經(jīng)收緊了:冠以“金融”二字的市場(chǎng)主體，必須由金融局簽注意見、前置審批后，工商部門才核發(fā)營業(yè)執(zhí)照；另外，含“投資、財(cái)富管理、資產(chǎn)管理”等字樣的相關(guān)市場(chǎng)主體登記一律從嚴(yán)審批。

　　“防患于未然，對(duì)這類市場(chǎng)主體的注冊(cè)實(shí)施從嚴(yán)管理?！边@位副市長(zhǎng)表示。

　　近100%平臺(tái)不合格，需轉(zhuǎn)型謀出路

　　中聞律師事務(wù)所互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)部主任李亞告訴記者，當(dāng)下，各地互聯(lián)網(wǎng)金融公司已經(jīng)出現(xiàn)分化，大浪淘沙，好的平臺(tái)留存下來，不合規(guī)的公司正在慢慢退出或者轉(zhuǎn)型，而政府的監(jiān)管和整治將加快促進(jìn)這一過程。

　　李亞介紹，“據(jù)我所知，從2015年12月份e租寶事件爆發(fā)之后，特別是今年專項(xiàng)整治活動(dòng)以來，一部分不夠規(guī)范的互聯(lián)網(wǎng)金融公司的轉(zhuǎn)型和退市的想法和愿望非常強(qiáng)烈。比如有的平臺(tái)轉(zhuǎn)型和專業(yè)機(jī)構(gòu)、企業(yè)做金融中介服務(wù)，不再給個(gè)人做金融中介服務(wù)?！?/p>

　　作為北京“打非”百千萬宣教工程講師，李亞近期也參加了一些金融行業(yè)協(xié)會(huì)的會(huì)議和宣講活動(dòng)，“現(xiàn)在北京金融局也在跟各個(gè)會(huì)員單位吹風(fēng)，要求一定要按照2015年12月28日發(fā)布的征求意見稿相關(guān)規(guī)定，進(jìn)行合規(guī)合法的相關(guān)整治工作?！?/p>

　　e租寶、大大集團(tuán)等近期發(fā)生的重大事件成為監(jiān)管部門重拳出擊整治互聯(lián)網(wǎng)金融亂象的導(dǎo)火索。但事實(shí)上，業(yè)內(nèi)人士從不認(rèn)為這類公司做的是互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，甚至連e租寶自己都曾表示其并不是P2P平臺(tái)。

　　這種概念的混淆讓更多的P2P以及互聯(lián)網(wǎng)金融公司深陷這場(chǎng)輿論危機(jī)中。P2P也從過去幾年里那個(gè)“時(shí)髦”的概念變?yōu)榱恕帮L(fēng)險(xiǎn)”的代名詞，如何改名和轉(zhuǎn)型大抵是這段時(shí)間P2P公司思考最多的問題。

　　零壹研究院院長(zhǎng)李耀東表示，如果按照目前的平臺(tái)狀況對(duì)比目前的監(jiān)管征求意見稿，基本100%的平臺(tái)不合格。單以資金存管一項(xiàng)為例，全國接近3000家平臺(tái)，其中已經(jīng)在銀行做存管的P2P企業(yè)不超過10家。

　　行業(yè)陣痛中，巨頭穩(wěn)步?jīng)_擊IPO

　　多部委聯(lián)合整治互聯(lián)網(wǎng)金融亂象讓這個(gè)曾經(jīng)的“大風(fēng)口”蒙上了陰影，但行業(yè)陣痛、資本寒冬似乎并沒有影響互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭。

　　事實(shí)上，P2P行業(yè)不管是從業(yè)務(wù)規(guī)模、覆蓋人群還是市場(chǎng)前景來看都只是互聯(lián)網(wǎng)金融版圖中很小的一塊拼圖，而基于傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型升級(jí)的互聯(lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)證券、大數(shù)據(jù)征信，以及更多樣的創(chuàng)新金融模式等才是全貌。

　　近期，微眾銀行、京東金融、陸金所先后宣布完成巨額融資，這些年輕的公司在短短數(shù)年間便完成了從初創(chuàng)企業(yè)到行業(yè)巨頭的轉(zhuǎn)變。其中成立時(shí)間最長(zhǎng)的陸金所也不過四年，京東金融剛滿“兩周歲”，微眾銀行試營業(yè)至今正好一年。

　　完成融資后，微眾銀行的估值達(dá)55億美元，京東金融和陸金所的估值則分別高達(dá)466.5億元和185億美元(約1217億元人民幣)。除此之外，螞蟻金服近期也傳出消息正在低調(diào)進(jìn)行B輪融資，金額或超過100億元。

　　對(duì)比商業(yè)銀行，按照昨天的收盤價(jià)，北京銀行(9.15 +2.12%,買入)市值約1172億元、寧波銀行(12.05 +2.73%,買入)市值約478億元、陸金所的兄弟機(jī)構(gòu)——平安銀行(9.90 +2.17%,買入)市值1414億元。按照這個(gè)發(fā)展勢(shì)頭，待這些互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭上市時(shí)，前十大上市的公司座次恐怕也要重新排名。

　　某投行人士告訴記者，隨著這幾年的快速發(fā)展，越來越多的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)已經(jīng)具備了登陸資本市場(chǎng)的條件。

　　值得注意的是，不管是在美國還是中國香港都面臨一個(gè)尷尬的情況，它們的商業(yè)模式和市場(chǎng)前景很難被交易所和投資人所理解。

　　該人士表示，盡管已經(jīng)有了LendingClub上市的先例，但其業(yè)務(wù)模式以及所處的市場(chǎng)環(huán)境、政策環(huán)境與中國的互聯(lián)網(wǎng)金融公司們大相徑庭，就連非常接近Lendingclub模式的P2P平臺(tái)宜人貸也很難被美國主流投資機(jī)構(gòu)所接受。截至1月27日收盤，宜人貸每股6.86美元，較其1個(gè)月前的上市發(fā)行價(jià)10美元已下跌了31.4%。

　　在不少業(yè)內(nèi)人士看來，前文中列出的幾家互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭不約而同選在1月公布融資消息，并非巧合。不管是多部委重拳出擊整治亂象，還是網(wǎng)貸監(jiān)管征求意見稿和網(wǎng)絡(luò)支付新規(guī)的出臺(tái)，都表明了監(jiān)管層的態(tài)度和思路。對(duì)于任何一個(gè)行業(yè)而言，沒有規(guī)矩則不成方圓，沒有完善的監(jiān)管也很難邁入下一個(gè)發(fā)展階段，例如IPO。