巴菲特致股東信 力行實(shí)業(yè)投資

　　巴菲特執(zhí)掌伯克希爾哈撒韋以來(lái)，一年一度的致股東公開(kāi)信已經(jīng)走過(guò)了半個(gè)世紀(jì)，向來(lái)被投資者視為必讀。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月27日，巴菲特的股東公開(kāi)信如期發(fā)布，這已經(jīng)是他寫(xiě)給投資者的第51封信。

　　　熱衷實(shí)業(yè)投資

　　2015年，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司股價(jià)下跌12%，創(chuàng)下自2008年以來(lái)的最大跌幅，巴菲特的多只重倉(cāng)股表現(xiàn)也不盡如人意。不過(guò)，作為長(zhǎng)期投資者的代表人物，巴菲特對(duì)此并不以為意，他在信中對(duì)2015年的股市表現(xiàn)輕描淡寫(xiě)，大篇幅討論了2015年的重大并購(gòu)。

　　最近，買(mǎi)房還是實(shí)業(yè)投資這個(gè)話題，引起很大反響。對(duì)于巴菲特而言，答案很明顯是后者。其實(shí)，巴菲特從十幾年前開(kāi)始就從投資保險(xiǎn)業(yè)和公開(kāi)交易的股票逐漸轉(zhuǎn)向大規(guī)模實(shí)業(yè)投資。巴菲特曾經(jīng)是80%的業(yè)績(jī)來(lái)自于二級(jí)市場(chǎng)投資，20%的業(yè)績(jī)來(lái)自于實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)。最近十多年來(lái)，巴菲特基本上做到了將近80%的業(yè)績(jī)來(lái)自于實(shí)業(yè)投資。2015年，實(shí)業(yè)投資對(duì)于伯克希爾哈撒韋的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)巨大。巴菲特在信中表示，2015年伯克希爾最重要的發(fā)展亮點(diǎn)不是與金融相關(guān)，而是伯靈頓北方圣達(dá)菲火車(chē)運(yùn)輸公司(BNSF)的收益增長(zhǎng)。巴菲特表示，其對(duì)BNSF高達(dá)58億美元投資非常有效地幫助了該公司提升客戶服務(wù)，令BNSF稅前收入增長(zhǎng)至68億美元。在美國(guó)鐵路歷史上，從來(lái)沒(méi)有過(guò)這么大投資。“這錢(qián)花得很值?！卑头铺厝缡钦f(shuō)。

　　據(jù)悉，巴菲特去年在工廠、設(shè)備等方面的投資總額達(dá)到160億美元。巴菲特重申，伯克希爾哈撒韋對(duì)惡意收購(gòu)沒(méi)有興趣。此外，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，巴菲特與合作伙伴如巴西私募股權(quán)公司3G Capital有何動(dòng)作也是觀察重點(diǎn)。三年前，伯克希爾與3G Capital合作收購(gòu)番茄醬制造商亨氏食品，隨后并購(gòu)卡夫食品成為卡夫亨氏，后者躍升為全球第五大食品公司。巴菲特表示，伯克希爾將繼續(xù)維持做權(quán)力分散化的企業(yè)集團(tuán)，但也會(huì)繼續(xù)尋找和3G資本聯(lián)合創(chuàng)始人Jorge Paulo的合作機(jī)會(huì)。

　　　繼續(xù)看好美國(guó)

　　長(zhǎng)期以來(lái)，巴菲特都看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，這一次也不例外。巴菲特表示，雖然當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速僅為2%，人人都希望經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更快一點(diǎn)，但即使這樣的增速，隨著時(shí)間推移也會(huì)帶來(lái)可觀的增量。巴菲特在信中保持其一貫的幽默和樂(lè)觀風(fēng)格，他表示，在過(guò)去240年里看空美國(guó)始終是最大錯(cuò)誤。美國(guó)的商業(yè)和創(chuàng)新作為兩只金鵝，會(huì)生出更多、更大的金蛋。

　　除了美國(guó)，巴菲特最近似乎還多了一個(gè)“新歡”：與油價(jià)相關(guān)的能源公司。伯克希爾哈撒韋最新公布了對(duì)能源巨擘金德摩根的投資。截至去年年底，伯克希爾擁有金德摩根2653萬(wàn)股股票，持倉(cāng)市值近4億美元。不僅如此，今年以來(lái)巴菲特頻頻增持美國(guó)能源巨頭Phillips 66公司股票。令人意外的是，“石油”這個(gè)熱門(mén)詞在信中僅出現(xiàn)了一次。

　　不過(guò)，巴菲特對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)似乎依舊不是很“感冒”。巴菲特認(rèn)為創(chuàng)新會(huì)持續(xù)改善人類生活。但關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)投資，他還沒(méi)有準(zhǔn)備好?！艾F(xiàn)在我每周花10小時(shí)左右的時(shí)間玩線上橋牌，然而我是沒(méi)有準(zhǔn)備好使用Tinder交友軟件?！卑头铺卣f(shuō)。

　　　那些年犯下的錯(cuò)誤

　　誰(shuí)都會(huì)犯錯(cuò)，巴菲特也不例外，他在信中也進(jìn)行自我反省。巴菲特表示，其部分投資也會(huì)有相當(dāng)?shù)偷幕貓?bào)?！霸谶@部分案例中，我多半是在公司和行業(yè)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)分析上做出了錯(cuò)誤的評(píng)估，并為此付出了代價(jià)。在另一些案例中，我對(duì)既有經(jīng)理人或自己聘用經(jīng)理人，在能力和忠誠(chéng)度評(píng)估上出現(xiàn)錯(cuò)誤?！?/p>

　　過(guò)去，巴菲特也曾公開(kāi)表示自己犯下的過(guò)錯(cuò)：曾經(jīng)僅僅因?yàn)閮r(jià)格的低廉而收購(gòu)了伯克希爾哈撒韋的前身，瀕臨破產(chǎn)的紡織廠伯克希爾，但最終以關(guān)閉9家工廠而告終。

　　此外，巴菲特繼任者的問(wèn)題仍然沒(méi)有答案。去年，巴菲特表示他和伯克希爾哈撒韋董事會(huì)已經(jīng)知道誰(shuí)是下一任首席執(zhí)行官。但在今年，巴菲特沒(méi)有給出新的線索。事實(shí)上，這位85歲高齡的投資大師并沒(méi)有流露出離開(kāi)他崗位的意思。

　　值得一提的是，今年的巴菲特股東大會(huì)將于4月在奧馬哈舉行，屆時(shí)成千上萬(wàn)的投資者將涌向這個(gè)小城市，但今年股東大會(huì)將首次通過(guò)雅虎網(wǎng)現(xiàn)場(chǎng)直播，巴菲特希望今年不要有那么多人親臨奧馬哈，去年4萬(wàn)人的到來(lái)讓奧馬哈頗感壓力。其次，巴菲特也希望更多人能看到85歲的他和92歲的芒格。(證券時(shí)報(bào)記者 吳家明)