由“單一”到“復(fù)合” 保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)確立四種業(yè)務(wù)模式

　　保險(xiǎn)資管問診情況“良好”。

　　日前，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道最保險(xiǎn)記者從中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(下稱“保險(xiǎn)資管協(xié)會”)獲悉，保險(xiǎn)資管協(xié)會于2015年12月4日至12月23日，對26家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)(含保險(xiǎn)資管公司、養(yǎng)老金管理公司)和28家中小保險(xiǎn)公司進(jìn)行了調(diào)研。

　　調(diào)研結(jié)果顯示，自2012年保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場化改革以來，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)從傳統(tǒng)固定收益、權(quán)益投資向全牌照資管方向快速發(fā)展，投資管理能力、業(yè)務(wù)發(fā)展模式以及業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力均有較大提升。

　　保險(xiǎn)資管協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)呈現(xiàn)出四大發(fā)展方向：豐富資管產(chǎn)品，加大主動(dòng)投資力度；增加另類投資，實(shí)現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置；拓展第三方業(yè)務(wù)，參與大資管市場競爭；創(chuàng)新境外投資模式，推進(jìn)全球化配置。

　　　多數(shù)保險(xiǎn)資管持全投資牌照

　　對于目前保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)可以投資的范圍，被調(diào)研的26家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)基本具備主要投資資格。如，具備境外投資能力資格的機(jī)構(gòu)占46%，具備股指期貨能力資格的機(jī)構(gòu)占54%，具備股權(quán)投資能力資格的機(jī)構(gòu)占58%，具備不動(dòng)產(chǎn)投資能力資格的機(jī)構(gòu)占62%。

　　具體而言，25家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)擁有信用債券投資(內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)評級)能力；23家機(jī)構(gòu)擁有股票投資能力；23家機(jī)構(gòu)擁有受托管理保險(xiǎn)資金資格；20家機(jī)構(gòu)擁有資管產(chǎn)品創(chuàng)新業(yè)務(wù)能力；16家機(jī)構(gòu)擁有不動(dòng)產(chǎn)投資能力；15家機(jī)構(gòu)擁有股權(quán)投資能力；14家機(jī)構(gòu)擁有股指期貨能力；12家機(jī)構(gòu)擁有境外投資能力。目前，大部分綜合性保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)已成為投資能力全牌照機(jī)構(gòu)。

　　整體而言，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)一方面投資領(lǐng)域在不斷拓展，除傳統(tǒng)的債券、基金和股票外，還投資了基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)、境內(nèi)外私募股權(quán)基金、指數(shù)化資管產(chǎn)品等，MOM(管理人的管理人基金)、FOF(基金中的基金)和并購基金等產(chǎn)品也在研發(fā)過程中；另一方面，資管產(chǎn)品開發(fā)成為市場拓展的利器，在第三方的業(yè)務(wù)中，以產(chǎn)品形式存在的占比較大。

　　這使得保險(xiǎn)資金運(yùn)用逐漸多元化。2015年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額111795.49億元，較年初增長19.81%。其中，銀行存款24349.67億元，占比21.78%；債券38446.42億元，占比34.39%；股票和證券投資基金16968.99億元，占比15.18%；其他投資32030.41億元，占比28.65%。

　　同時(shí)，為了更好地管控風(fēng)險(xiǎn)，26家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)設(shè)立了92個(gè)涉及投資、合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的決策委員會。截至2015年12月，26家機(jī)構(gòu)從業(yè)人員4370人，其中投資管理人員占比42%，管理服務(wù)人員占比17%，運(yùn)營支持人員占比13%，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)人員占比14%，還有8%的市場銷售人員，6%的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與發(fā)行人員。

　　　四種模式與三個(gè)方向

　　根據(jù)調(diào)研結(jié)果，保險(xiǎn)資管的業(yè)務(wù)模式，也由單一模式向復(fù)合模式發(fā)展。保險(xiǎn)資金在市場上，逐漸發(fā)展為從買方到賣方，從賬戶到產(chǎn)品，從服務(wù)投資方到服務(wù)融資方，業(yè)務(wù)條線豐富和管理模式多元的綜合性資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

　　業(yè)務(wù)模式大致可以概括為投資管理、投行業(yè)務(wù)、金融同業(yè)和財(cái)富管理四大板塊。

　　具體而言，投資管理板塊包括傳統(tǒng)的投資研究、組合管理、固定收益投資、量化投資、權(quán)益投資、集中交易，以及年金投資及非母公司資金(含受托其它保險(xiǎn)資金及非保險(xiǎn)資金)投資，主要強(qiáng)調(diào)二級市場的投資能力和產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力。

　　投行業(yè)務(wù)板塊以另類投資為主，包括以保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)名義發(fā)起設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃等。該板塊兩端在外，一端對接項(xiàng)目，另一端對接資金，為企業(yè)融資提供綜合解決方案，實(shí)質(zhì)上是類似券商的投資銀行業(yè)務(wù)。

　　金融同業(yè)板塊由協(xié)議存款“通道業(yè)務(wù)”發(fā)展而來，現(xiàn)在又新開辟了保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)與銀行、信托、券商等同業(yè)開展的財(cái)務(wù)顧問、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等同業(yè)合作新業(yè)務(wù)。隨著量化投資和資產(chǎn)證券化的發(fā)展，該板塊有可能成為保險(xiǎn)資管行業(yè)下一輪競爭的重要戰(zhàn)場。

　　財(cái)富管理板塊則主要針對高凈值客戶資產(chǎn)管理和公眾理財(cái)市場，產(chǎn)品形式包括養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的養(yǎng)老保障產(chǎn)品，專項(xiàng)或定制化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，以及公募產(chǎn)品的開發(fā)。

　　調(diào)研結(jié)果還顯示，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)將呈現(xiàn)出三個(gè)發(fā)展方向：專注于管理母公司資金的公司；第三方業(yè)務(wù)占比較大的公司；運(yùn)行管理處于起步階段的公司。

　　一位大型保險(xiǎn)資管人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，上述四種方式?jīng)]有好壞、優(yōu)劣之分，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)基于不同股東背景，將采取差異化的戰(zhàn)略定位，選擇不同的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。此外，大資管競爭環(huán)境的變化和監(jiān)管制度的創(chuàng)新，也激發(fā)了保險(xiǎn)資金市場化委受托的熱情，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)以風(fēng)格迥異的業(yè)務(wù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和機(jī)制創(chuàng)新等模式，促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展與能力提升。