擴大直接融資比重 多層次資本市場是重要抓手

　　國務(wù)院總理李克強日前表示，中國還會通過金融改革來發(fā)展資本市場，因為中國的資本市場總體上來說還不夠發(fā)達，一些市場還不夠成熟，資本市場在中國整個金融體系當(dāng)中、直接融資在全社會融資當(dāng)中，占的比重都很小。比如，企業(yè)的直接融資只占15%，所以我們有必要發(fā)展多層次的資本市場。

　　近年來，我國在提高直接融資比重方面做了很多工作，并且取得了一定的成就。主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場、柜臺市場組成的多層次股權(quán)市場體系初步形成；債券市場、期貨與衍生品市場發(fā)展迅速，市場層次日益豐富，市場覆蓋面進一步擴大，為不同規(guī)模、不同行業(yè)、處于不同發(fā)展階段的企業(yè)提供融資渠道，有效支持了更多中小企業(yè)運用資本市場發(fā)展壯大。

　　另外，數(shù)據(jù)顯示，“十二五”時期，我國資本市場的高速發(fā)展給社會融資結(jié)構(gòu)帶來了較大改善，2011年-2015年直接融資比例以每年1.6個百分點的速度持續(xù)上升。

　　不過，從絕對水平來看，相比美日歐等發(fā)達經(jīng)濟體，我國直接融資比重仍處于較低水平。因此，必須下大力氣繼續(xù)提高直接融資比重。

　　提高直接融資比重，資本市場是最重要的抓手。筆者認為，要拓寬企業(yè)和居民投融資渠道，穩(wěn)步提升直接融資比重，降低融資成本，改善資本市場直接融資規(guī)模較小、結(jié)構(gòu)不均衡等問題，一方面要建設(shè)多渠道、廣覆蓋、嚴監(jiān)管、高效率的股票市場，另一方面要規(guī)范債券市場，從而進一步促進資本市場健康發(fā)展。

　　首先，要進一步健全直接融資市場體系。完善多層次股票市場結(jié)構(gòu)，全面提升股票市場融資功能，解決當(dāng)前股票市場融資增量較低和市場層次失衡問題；完善上市條件，形成差異化的上市機制安排，更好地推動企業(yè)做大做強；規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，拓展創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新投融資渠道。

　　其次，要發(fā)展壯大債券市場。要大力推動債券市場品種創(chuàng)新，發(fā)展長期債券、高收益?zhèn)?、項目收益?zhèn)灰七M公司信用類債券發(fā)行制度改革，加強債券市場監(jiān)管協(xié)調(diào)，加大銀行間市場和證券交易所債券市場互聯(lián)互通力度，充分發(fā)揮兩個市場的各自優(yōu)勢，對產(chǎn)品交易、投資者和結(jié)算互通進行有效整合，共同構(gòu)成中國債券市場的有機整體，順應(yīng)國際市場上債券交易集中化和場內(nèi)場外市場融合化的趨勢。

　　除了做好股票市場和債券市場兩方面的工作，我們還要為直接融資創(chuàng)造一個穩(wěn)定健康發(fā)展的良好環(huán)境。這就需要完善相關(guān)的法律法規(guī)，繼續(xù)加大對違法違規(guī)行為的打擊力度，防范并化解金融風(fēng)險，切實保護投資者的合法權(quán)益。