公開市場“削峰填谷” 央行連續(xù)四日凈投放3400億元

　　雖然央行未公布續(xù)作臨時流動性便利(TLF)的消息，但卻連續(xù)4個交易日悄然在公開市場凈投放資金，來減緩TLF到期對資金面產(chǎn)生的沖擊。過去4天，公開市場累計凈投放資金量已達3400億元。但這仍難改昨日資金面繼續(xù)趨緊態(tài)勢，各期限資金價格繼續(xù)全線飄紅。

　　　凈投放難改資金面趨緊

　　昨日，央行再度開展大額逆回購操作，7天、14天、28天逆回購量分別為400億元、300億元和300億元，中標利率分別為2.35%、2.50%和2.65%，繼續(xù)與上期持平。

　　鑒于公開市場昨日到期資金量為400億元，故當天實現(xiàn)資金凈投放600億元。這是央行連續(xù)第4日凈投放資金。若不計到期的中期借貸便利(MLF)資金量，從上周四開始，公開市場從單日資金凈回籠轉(zhuǎn)向凈投放，連續(xù)4日累計凈投放資金量達3400億元。

　　即便如此，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)并未下跌，而是繼續(xù)全線上漲，短期Shibor利率漲幅繼續(xù)擴大。昨日，隔夜Shibor利率跳漲了7.44個基點至2.4830%，連續(xù)第5日上揚。

　　可見，連續(xù)凈投放資金，并未大幅緩解近期資金面的緊平衡態(tài)勢。據(jù)交易員透露，昨日早盤資金面趨緊，短期資金需求較大，一些機構(gòu)在高價融入短期資金。

　　央行連續(xù)凈投放資金目的何在？市場分析人士認為，之前央行TLF的規(guī)模較大，由于央行未到期完全續(xù)作，故在公開市場連續(xù)凈投放資金，來減緩TLF到期的沖擊，以彌補資金缺口。

　　民生證券研究院固定收益組負責人李奇霖稱，雖然央行已連續(xù)多日進行資金凈投放，市場情緒也得到釋放，但考慮逐漸到期并未續(xù)作的TLF規(guī)模、外匯占款流出等因素，流動性可能還處于“收水”的狀態(tài)。

　　2017年1月20日，央行宣布，為保障春節(jié)前由現(xiàn)金投放形成的集中性需求，促進銀行體系流動性和貨幣市場平穩(wěn)運行，央行通過期限為28天的TLF操作為現(xiàn)金投放量較大的幾家大型商業(yè)銀行提供了臨時流動性支持，通過市場化機制更有效滿足了臨時性的流動性需求。

　　　央行平抑金融市場波動

　　央行在近日發(fā)布的2016年四季度貨幣政策執(zhí)行報告中稱，央行進一步完善了公開市場操作機制，豐富了逆回購期限品種，“削峰填谷”熨平內(nèi)外多種因素對流動性的擾動。

　　從本周流動性的擾動因素來看，與上周超1.6萬億元的到期量相比，本周資金到期壓力明顯小于上周。數(shù)據(jù)顯示，本周到期資金總量為3685億元，包括3150億元逆回購和順延至本周一到期535億元MLF。

　　雖然本周到期壓力較上周減輕，但仍難改市場對中長期資金面的緊平衡預(yù)期。昨日銀行間存款類機構(gòu)間質(zhì)押式回購利率多數(shù)飄紅。隔夜期限利率上漲了8.72個基點，而7天利率上行了7.89個基點。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，2016年末金融機構(gòu)超額準備金率為2.4%。中金固定收益團隊指出，進入1月份以來，由于央行在春節(jié)前仍投放了大量的MLF和TLF，超儲率仍維持在2%以上水平。雖然1天和7天期回購利率基本保持穩(wěn)定，但由于市場對流動性不穩(wěn)定的預(yù)期，1個月期限以上的貨幣市場利率明顯上升。

　　“從貨幣市場利率來看，春節(jié)后資金面整體是在緩慢收緊的。”李奇霖說，從春節(jié)后至今，7天回購利率已上漲了61個基點，央行在公開市場連續(xù)資金凈投放，目的在于維持流動性穩(wěn)定，平抑金融市場波動。

　　(記者 王媛)