擁抱資本市場(chǎng)：股市上的“軍工”很給力

　　促使上市公司成為“以軍為本、軍民融合、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)融一體”的主要力量——

　　　擁抱資本市場(chǎng)：股市上的“軍工”很給力

　　軍民融合將駛?cè)胫袊?guó)特色快車(chē)道，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望享受政策紅利。整個(gè)國(guó)防工業(yè)體系在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程中將扮演舉足輕重的角色，軍工板塊也將從幕后角色走向大舞臺(tái)，驅(qū)動(dòng)整個(gè)工業(yè)體系和國(guó)防工業(yè)革新，釋放巨大產(chǎn)能和機(jī)會(huì)

　　最近一段時(shí)期，國(guó)內(nèi)軍迷們著實(shí)興奮：先有朱日和慶祝中國(guó)人民解放軍建軍90周年“沙場(chǎng)閱兵”，后有海軍在黃海、渤海相關(guān)?？沼?qū)嵄鴮?shí)彈對(duì)抗演習(xí)，又有在中國(guó)境內(nèi)舉行的一系列國(guó)際軍事比賽，場(chǎng)面宏大，令人震撼；另一邊，在沒(méi)有硝煙的資本市場(chǎng)上，軍民融合、軍工集團(tuán)混改等相關(guān)利好消息也不斷傳來(lái)，軍工股頻頻“表現(xiàn)”，同樣引起了空前高漲的關(guān)注熱度。

　　何為真正的軍工股

　　目前，A股市場(chǎng)上近百只“軍工概念股”讓普通股民有了圓“軍工夢(mèng)”的機(jī)會(huì)。但要選出真正的軍工股，還需精挑細(xì)選，慧眼識(shí)股。仔細(xì)查閱上市公司公告和研報(bào)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其實(shí)在所謂的“軍工概念股”中，只有一部分算得上真正意義上的軍工股，其余的不過(guò)是徒有概念的“偽軍工股”。

　　怎樣判斷真正的軍工股？在中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司董事、中船投資公司董事長(zhǎng)張英岱看來(lái)，一是主營(yíng)軍品業(yè)務(wù)且核心資產(chǎn)是軍工資產(chǎn)的上市公司。涉及的業(yè)務(wù)主要集中于軍用艦船、戰(zhàn)機(jī)、軍事衛(wèi)星、軍用光電和導(dǎo)航系統(tǒng)、航電和航控系統(tǒng)等領(lǐng)域，核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)涵蓋了海陸空打擊和防御等領(lǐng)域的軍品資產(chǎn)；二是從產(chǎn)品角度，所生產(chǎn)、銷(xiāo)售的產(chǎn)品直接或間接為軍工服務(wù)。

　　華泰證券軍工行業(yè)首席分析師王宗超表示，軍工集團(tuán)下屬上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是軍品的上市公司主要有：中航系的中直股份、中航飛機(jī)等；中航發(fā)集團(tuán)下屬的航發(fā)動(dòng)力、中航動(dòng)控、成發(fā)科技；航天科技集團(tuán)中的航天電子；航天科工集團(tuán)中的航天電器、航天發(fā)展；兵器工業(yè)領(lǐng)域的北方創(chuàng)業(yè)等；中國(guó)船舶重工集團(tuán)中的中國(guó)重工、中國(guó)動(dòng)力；船舶工業(yè)集團(tuán)下屬的中船防務(wù)等。這些上市公司是以軍品業(yè)務(wù)為主，業(yè)績(jī)主要與軍工投入相關(guān)。其他軍工集團(tuán)下屬的上市公司目前還是以民品為主，還需要等待資產(chǎn)證券化。

　　例如，中航飛機(jī)是運(yùn)20等軍用大飛機(jī)的唯一生產(chǎn)商，2012年11月份公司以非公開(kāi)發(fā)行股票方式購(gòu)買(mǎi)西安飛機(jī)工業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司、陜西飛機(jī)工業(yè)(集團(tuán))有限公司等四家公司航空業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，航空飛機(jī)產(chǎn)業(yè)航母正式啟航，其核心資產(chǎn)為軍用資產(chǎn)；再如，航天電子是航天電子信息類(lèi)優(yōu)質(zhì)純正軍品標(biāo)的，參與了2016年的幾乎每一次重大發(fā)射，在多次發(fā)射中提供了火箭全部電子產(chǎn)品的三分之二，其生產(chǎn)、銷(xiāo)售的產(chǎn)品直接或間接為軍工服務(wù)。

　　“很多軍工集團(tuán)下屬上市公司從事民品業(yè)務(wù)是歷史原因，過(guò)去由于保密限制等原因，軍工集團(tuán)核心軍品資產(chǎn)不能上市。此后，中航工業(yè)集團(tuán)率先開(kāi)展了大規(guī)模的軍工資產(chǎn)證券化進(jìn)程，目前中航工業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)證券化率已經(jīng)達(dá)到60%以上。其他軍工集團(tuán)這兩年也開(kāi)始利用下屬上市公司實(shí)行軍品資產(chǎn)證券化。未來(lái)軍工集團(tuán)將通過(guò)軍品資產(chǎn)注入下屬上市公司的方式實(shí)現(xiàn)軍品資產(chǎn)證券化，軍工集團(tuán)下屬的更多上市公司將會(huì)經(jīng)營(yíng)軍品業(yè)務(wù)。”王宗超表示。

　　龍頭備受資本青睞

　　無(wú)論從外部形勢(shì)、內(nèi)部改革還是從軍民融合的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，國(guó)內(nèi)軍工行業(yè)都具備持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。不少券商分析師看好軍工行業(yè)及A股上市公司的長(zhǎng)期發(fā)展。

　　中船重工旗下的中國(guó)重工是我國(guó)全產(chǎn)業(yè)鏈的艦船和海洋工程制造企業(yè)，在資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)和市值等方面長(zhǎng)期保持軍工類(lèi)上市公司的龍頭地位，備受券商分析師青睞。中航證券分析師李欣認(rèn)為，其資源重組、扭虧為盈，航母出海、軍品市場(chǎng)前景看好。

　　截至2017年6月30日，中船重工旗下?lián)碛兄袊?guó)重工、中國(guó)動(dòng)力、中電廣通、久之洋、華舟應(yīng)急5家軍工類(lèi)上市公司，參股一家上市公司樂(lè)普醫(yī)療，上市公司總市值2242億元，持股總市值1053億元。其中，中國(guó)重工在艦載武器裝備關(guān)鍵技術(shù)、艦艇和民用船用配套產(chǎn)品技術(shù)方面擁有大量高質(zhì)量科技成果和自主核心技術(shù)。作為海軍裝備的主要供應(yīng)商，中國(guó)重工軍品業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要包括：航空母艦、潛艇、驅(qū)逐艦、護(hù)衛(wèi)艦、大型兩棲攻擊艦等大中小型戰(zhàn)斗艦艇。截至今年6月30日，中國(guó)重工總股本為190.80億股，中船重工直接和間接合計(jì)持有其54.48%的股份；中國(guó)動(dòng)力主要業(yè)務(wù)涵蓋燃?xì)鈩?dòng)力、蒸汽動(dòng)力、海洋核動(dòng)力、柴油機(jī)動(dòng)力、熱氣機(jī)動(dòng)力、化學(xué)動(dòng)力、全電動(dòng)力等七大動(dòng)力業(yè)務(wù)板塊；中電廣通產(chǎn)品包括各類(lèi)軍、民用水聲信息傳輸裝備、水下通訊和水下武器系統(tǒng)專(zhuān)項(xiàng)設(shè)備等軍品領(lǐng)域產(chǎn)品；華舟應(yīng)急是國(guó)內(nèi)軍用應(yīng)急交通工程裝備領(lǐng)域中規(guī)模領(lǐng)先、產(chǎn)品線齊全和研發(fā)實(shí)力突出的專(zhuān)業(yè)制造商之一；久之洋則主要從事國(guó)內(nèi)外海陸空三軍廣泛應(yīng)用的紅外熱像儀、激光測(cè)距儀的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)唯一的、同時(shí)具備紅外熱像儀和激光測(cè)距儀自主研發(fā)與生產(chǎn)能力的高新技術(shù)企業(yè)。

　　近年來(lái)，中船重工積極推動(dòng)優(yōu)勢(shì)資源向上市公司集中，全面深化集團(tuán)公司結(jié)構(gòu)調(diào)整，著力建設(shè)專(zhuān)業(yè)化軍民融合產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，做強(qiáng)做優(yōu)做大上市公司，提高集團(tuán)公司資產(chǎn)證券化水平，提升集團(tuán)公司在資本市場(chǎng)的影響力，形成集團(tuán)公司產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)齊頭并進(jìn)的局面，促使上市公司成為“以軍為本、軍民融合、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)融一體”的主要力量，成為集團(tuán)公司直接融資、結(jié)構(gòu)調(diào)整、重組并購(gòu)、效益提升的有力支撐。

　　“具體來(lái)說(shuō)，我們通過(guò)六種方式打造真正意義上的軍民融合上市公司?！睆堄⑨方榻B說(shuō)，利用現(xiàn)有上市平臺(tái)，持續(xù)開(kāi)展資本運(yùn)作，例如中國(guó)重工持續(xù)重組資產(chǎn)，通過(guò)置出置入相關(guān)資產(chǎn)，增強(qiáng)海洋防務(wù)裝備制造能力；通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份，實(shí)現(xiàn)直接融資；通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低負(fù)債，增強(qiáng)上市公司發(fā)展后勁。此外，還利用借殼上市，構(gòu)建新的產(chǎn)業(yè)板塊上市平臺(tái)；獨(dú)立IPO，打造新的上市平臺(tái)；上市公司之間重組整合；集團(tuán)范圍內(nèi)成員單位之間跨地域?qū)I(yè)整合；以及不斷培育具有專(zhuān)業(yè)特色的上市公司。

　　加快打造軍工板塊集群

　　通過(guò)資本市場(chǎng)，從資本融合實(shí)現(xiàn)體制創(chuàng)新，是做大做強(qiáng)軍工企業(yè)，實(shí)現(xiàn)軍民融合發(fā)展的有效途徑。

　　目前，軍工上市公司受軍品采購(gòu)和定價(jià)機(jī)制的影響，盈利水平參差不齊；由于涉密性、資本運(yùn)作的進(jìn)程緩慢，信息披露和財(cái)務(wù)制度影響了市場(chǎng)對(duì)軍工公司的判斷。軍工企業(yè)往往承擔(dān)國(guó)家重大任務(wù)，前期要投入大量人力物力財(cái)力從事技術(shù)研發(fā)和攻關(guān)，但仍需承受相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。不少市場(chǎng)分析師強(qiáng)調(diào)，為了加快軍民融合發(fā)展，在資本市場(chǎng)做強(qiáng)軍工板塊集群勢(shì)在必行。

　　中泰證券軍工行業(yè)分析師楊帆表示，從近期的軍民融合發(fā)展委員會(huì)第一次會(huì)議來(lái)看，中國(guó)的軍民融合將駛?cè)胫袊?guó)特色快車(chē)道，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望享受政策紅利。國(guó)防工業(yè)體系在工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的進(jìn)程中，將扮演舉足輕重的角色，軍工板塊也將從幕后角色走向大舞臺(tái)。

　　張英岱表示，“十三五”期間，中船重工將圍繞創(chuàng)建“以軍為本、軍民融合、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)融一體的創(chuàng)新型領(lǐng)軍企業(yè)”戰(zhàn)略目標(biāo)，致力于打造海洋裝備產(chǎn)業(yè)、動(dòng)力與機(jī)電裝備產(chǎn)業(yè)、電子信息產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)四大領(lǐng)域十大板塊，構(gòu)建主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板及境外上市等多層次資本運(yùn)營(yíng)體系，以資本為紐帶，強(qiáng)化并購(gòu)、重組、再融資等手段的實(shí)際應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)和核心業(yè)務(wù)的優(yōu)化配置。

　　王宗超建議，傳統(tǒng)國(guó)企軍品資產(chǎn)由于大多未提前實(shí)行股份制改造，通過(guò)借殼已有上市公司平臺(tái)，能更便捷和快速地實(shí)施資產(chǎn)證券化，利用資本市場(chǎng)加速發(fā)展軍品業(yè)務(wù)。同時(shí)，通過(guò)軍民融合和軍品市場(chǎng)化定價(jià)改革政策開(kāi)拓產(chǎn)品市場(chǎng)和提高盈利能力。軍轉(zhuǎn)民后可以利用軍品技術(shù)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型；民參軍可以增加供給、補(bǔ)充產(chǎn)能，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，通過(guò)混改等軍工國(guó)企改革政策，加快實(shí)施員工持股、股權(quán)激勵(lì)、市場(chǎng)化薪酬等制度，讓企業(yè)、國(guó)家、個(gè)人和股東的利益一致，激活企業(yè)活力，做大做強(qiáng)軍工產(chǎn)業(yè)。

　　(記者 楊國(guó)民 溫濟(jì)聰)