證券日報：A股大跌是非理性的過度反應

　　對于A股市場來說，我們有著穩(wěn)中向好的宏觀經(jīng)濟運行基礎，市場環(huán)境逐步得到凈化，市場整體估值已趨于歷史低點，上市公司業(yè)績穩(wěn)中有升，投資者回報節(jié)節(jié)拔高，外資入市規(guī)模不斷增加。

　　昨日，A股市場再次出現(xiàn)大跌，亞太股市也遭受重挫，歐洲股市全線低開。于北京時間21：30開盤的美國三大股指均低開0.7%左右。隨著國際化程度的加深，資本市場的全球聯(lián)動趨勢已經(jīng)形成，但各國股市理應依托本國實體經(jīng)濟走出自己的行情。畢竟股市作為經(jīng)濟的“晴雨表”，其表現(xiàn)不能太過離譜。

　　作為A股市場的堅定投資者，我們要明了，A股市場此時的大跌屬于非理性，是對國際經(jīng)濟形勢的過度反應。對于A股市場來說，我們有著穩(wěn)中向好的宏觀經(jīng)濟運行基礎，市場環(huán)境逐步得到凈化，市場整體估值已趨于歷史低點，上市公司業(yè)績穩(wěn)中有升，投資者回報節(jié)節(jié)拔高，外資入市規(guī)模不斷增加。凡此種種，都足以支撐A股穩(wěn)健運行。

　　首先，A股估值已趨于歷史底部。

　　截至7月2日，上海證券交易所共有上市公司1432家，平均市盈率13.71倍，其中A股平均市盈率13.72倍，創(chuàng)出2016年3月份以來的新低。深圳證券交易所上市公司2115家，股票平均市盈率24.73倍，為近年來新低，其中深市主板上市公司475家，平均市盈率16.68倍；中小企業(yè)板上市公司911家，平均市盈率29.02倍；創(chuàng)業(yè)板上市公司729家，平均市盈率39.61倍。從成份股的靜態(tài)市盈率看，上證180成份股為11.62倍，沒有虧損股票，上證380成份股為20.52倍，有1只股票虧損，其他A股為29.36倍，有76只股票虧損。

　　從A股市場的整體估值來看，已經(jīng)趨于歷史底部。

　　其次，上市公司整體業(yè)績穩(wěn)中有升。

　　從上市公司今年上半年業(yè)績預告看，總體業(yè)績與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好的態(tài)勢相一致。截至6月末，A股公司已發(fā)布逾1200份業(yè)績預告，過半預喜。其中，超過618家公司業(yè)績預增，20家公司預計虧損收窄。機構預計，今年上半年全部A股上市公司整體凈利潤增速將達到17.0%，其中非金融上市公司利潤預計增速預計29.8%。非金融企業(yè)中，工業(yè)企業(yè)利潤增速預計可達38.8%，較一季度有顯著提高。

　　第三，上市公司現(xiàn)金分紅意識逐年提高。

　　2017年上市公司現(xiàn)金分紅呈現(xiàn)三個特征，一是煤炭、鋼鐵等行業(yè)直接受益于供給側(cè)結(jié)構性改革，不僅順利扭虧，有的公司還積極進行分紅，與投資者享受改革發(fā)展紅利；二是上市公司持續(xù)提高分紅比例；三是“鐵公雞”扭轉(zhuǎn)觀念，開始主動或增加分紅比例。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人今年5月下旬介紹，2017年度共有2754家上市公司披露了現(xiàn)金分紅事項，分紅金額合計約10705.72億元，同比增長21.88%，首次突破萬億元大關。其中，1424家主板公司分紅9563.80億元，占比89.33%；714家中小板公司、616家創(chuàng)業(yè)板公司分紅852.19億元、289.73億元，分別占比7.96%、2.71%。

　　另據(jù)《證券日報》統(tǒng)計，2014年至2016年，上市公司現(xiàn)金分紅率穩(wěn)定在30%以上，處于國際中等水平。

　　第四，外資進出A股市場的限制逐步放開。

　　6月12日，外匯局發(fā)布《合格境外機構投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》，主要措施包括，一是取消QFII資金匯出20%比例要求，QFII可委托托管人辦理相關資金匯出；二是取消QFII、RQFII本金鎖定期要求，QFII、RQFII可根據(jù)投資情況匯出本金；三是允許QFII、RQFII開展外匯套期保值，對沖境內(nèi)投資的匯率風險。

　　外匯局相關負責人表示，此次QFII、RQFII改革比較徹底，除了對額度的宏觀審慎管理外，其他基本都已放開。

　　外匯局6月29日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，287家QFII獲批額度為1004.59億美元，環(huán)比增加10億美元。197家RQFII獲批額度為6220.72億元人民幣，環(huán)比增加62.2億元。

　　目前，A股入摩已滿一個月。這是中國資本市場國際化進程中的一個重要里程碑。

　　從以上幾個方面來看，A股市場的大幅下跌顯然是非理性的，是對國際經(jīng)濟形勢的過度反應。此時此刻，作為A股市場投資者要注意三點，一是要理性客觀的認識國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，二是要對國內(nèi)經(jīng)濟和資本市場的發(fā)展抱有信心，三是要堅持價值投資、理性投資和長期投資。