滬深交易所發(fā)布重大違法強(qiáng)制退市新規(guī)

　　　上交所明確五大安全領(lǐng)域重大違法強(qiáng)制退市規(guī)則

　　在前期征求意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，2018年11月16日，上交所正式發(fā)布實(shí)施《上海證券交易所上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》(以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施辦法》)，同時(shí)發(fā)布的還有《上海證券交易所股票上市規(guī)則(2018年11月修訂)》和《上海證券交易所退市公司重新上市實(shí)施辦法(2018年11月修訂)》。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，退市制度發(fā)布實(shí)施后，上交所將擔(dān)起主體責(zé)任，嚴(yán)格執(zhí)行新規(guī)，對(duì)于觸及重大違法強(qiáng)制退市情形的上市公司，有一家退一家。同時(shí)，也將做好對(duì)上市公司的服務(wù)，督促引導(dǎo)上市公司做好經(jīng)營(yíng)基本功，切實(shí)提高自身質(zhì)量，推動(dòng)證券市場(chǎng)健康發(fā)展，維護(hù)投資者根本利益。

　　證監(jiān)會(huì)7月27日發(fā)布的《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)>的決定》(以下簡(jiǎn)稱《決定》)中，新增了涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為，應(yīng)予退市的規(guī)定。相應(yīng)地，上交所在退市新規(guī)中，明確了這類重大違法強(qiáng)制退市情形。

　　上述負(fù)責(zé)人介紹，此類情形的規(guī)范邏輯主要包括三個(gè)方面：第一，出現(xiàn)社會(huì)公眾安全類重大違法行為，表明上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)價(jià)值取向與其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任發(fā)生嚴(yán)重背離；第二，社會(huì)公眾安全類重大違法行為，不僅損害資本市場(chǎng)投資者的利益，更直接影響整個(gè)社會(huì)的公共利益乃至國(guó)家利益，為資本市場(chǎng)立法和監(jiān)管的價(jià)值本位所不容；第三，上市公司存在社會(huì)公眾安全類重大違法行為，往往會(huì)被剝奪生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資格許可，喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，客觀上不應(yīng)也無(wú)法再維持其上市地位。

　　在社會(huì)公眾安全類重大違法強(qiáng)制退市的具體情形方面，主要類型化和具體化為三種情形：其一，上市公司或其主要子公司被依法吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷；其二，上市公司或其主要子公司依法被吊銷主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證，或者存在喪失繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)法律資格的；其三，本所根據(jù)上市公司重大違法行為損害國(guó)家利益、社會(huì)公共利益的嚴(yán)重程度，結(jié)合公司承擔(dān)法律責(zé)任類型、對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和上市地位的影響程度等情形，認(rèn)為公司股票應(yīng)當(dāng)終止上市的。

　　上述負(fù)責(zé)人介紹，退市新規(guī)設(shè)置了比較嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的退市決策和實(shí)施程序。另外，退市改革方案對(duì)重新上市條件也作了修改。而在這次退市改革中，在具體的投資者保護(hù)措施方面，主要從上市公司信息披露、風(fēng)險(xiǎn)警示制度設(shè)計(jì)、相關(guān)主體權(quán)利限制、責(zé)任主體紀(jì)律處分等方面作出具體安排。

　　此次新規(guī)發(fā)布后，為保障新規(guī)平穩(wěn)實(shí)施，在新老規(guī)則銜接上作了比較具體的安排。比如，證監(jiān)會(huì)《決定》施行前，上市公司已被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為或者依法移送公安機(jī)關(guān)，并被作出終止上市決定的，適用原規(guī)則；《決定》施行后，上市公司被有關(guān)行政機(jī)關(guān)行政處罰或者生效司法裁判認(rèn)定存在違法行為的，無(wú)論其違法行為發(fā)生時(shí)點(diǎn)，上市公司因其該等違法行為的暫停上市、終止上市，均適用新規(guī)。

　　　深交所：對(duì)年報(bào)造假規(guī)避退市作出新老劃斷安排

　　11月16日，深交所發(fā)布《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》(以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施辦法》)，并修訂完善《股票上市規(guī)則》《退市公司重新上市實(shí)施辦法》等規(guī)則。

　　《實(shí)施辦法》在“重大違法強(qiáng)制退市”的定義和情形列舉中納入了“五大安全”(涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域)的相關(guān)內(nèi)容，即涉及“五大安全”的重大違法行為，情節(jié)惡劣，嚴(yán)重?fù)p害國(guó)家利益、社會(huì)公共利益，或者嚴(yán)重影響上市地位的，其股票應(yīng)當(dāng)被退市。這一考量順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要，促進(jìn)市場(chǎng)“正本清源”；提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，更廣泛保護(hù)投資者權(quán)益，進(jìn)一步明確市場(chǎng)預(yù)期。

　　《實(shí)施辦法》對(duì)上市公司重大違法強(qiáng)制退市的實(shí)施依據(jù)、實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)施主體、實(shí)施程序以及相關(guān)配套機(jī)制作出了具體規(guī)定，主要有以下四個(gè)方面特點(diǎn)：

　　一是切實(shí)提高退市效率?！秾?shí)施辦法》將重大違法退市情形的暫停上市期間，由12個(gè)月縮短為6個(gè)月；重大違法的公司被暫停上市后，不再考慮公司整改、補(bǔ)償?shù)惹闆r，6個(gè)月期滿后將直接予以終止上市，不得恢復(fù)上市；除欺詐發(fā)行外的其他重大違法退市的公司申請(qǐng)重新上市，時(shí)間間隔由1年延長(zhǎng)為5年；因欺詐發(fā)行而退市的公司不得重新上市，一退到底。

　　二是圍繞“上市地位”明確退市標(biāo)準(zhǔn)。堅(jiān)決對(duì)欺詐行為“零容忍”；嚴(yán)懲“造假”規(guī)避退市的行為，上市公司利用財(cái)務(wù)造假保留上市地位的，嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序、占用市場(chǎng)資源、扭曲定價(jià)功能，堅(jiān)決予以處理；延伸監(jiān)管范圍，從公司重大違法行為損害的嚴(yán)重程度，結(jié)合公司承擔(dān)法律責(zé)任類型、對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響程度等因素考慮，嚴(yán)肅處理重大違法行為，不保留其上市地位。

　　三是退市依據(jù)牢靠。《實(shí)施辦法》以人民法院等相關(guān)行政機(jī)關(guān)的行政處罰決定和人民法院的生效裁判為依據(jù)，即確保違法事實(shí)清楚、退市依據(jù)明確。

　　四是堅(jiān)決落實(shí)“公平、公開(kāi)、公正”原則。一方面，退市決定主體具有權(quán)威性，由交易所上市委員會(huì)綜合考慮上市公司違法情形，作出審慎、獨(dú)立、專業(yè)判斷；另一方面，實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的程序公開(kāi)透明，設(shè)置了申辯、聽(tīng)證和復(fù)核程序，充分保障上市公司解釋溝通的權(quán)利，提高退市透明度。

　　針對(duì)年報(bào)造假規(guī)避退市的重大違法情形，《實(shí)施辦法》中新老劃斷作出了2015年度為財(cái)務(wù)指標(biāo)起算年度的安排。即追溯后，自2015年起連續(xù)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)指標(biāo)觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的才予以退市。

　　為使市場(chǎng)資源真正做到有效配置，對(duì)已通過(guò)重組“脫胎換骨”但以前年度存在重大違法行為的公司，《實(shí)施辦法》作出如下安排：新規(guī)施行前，上市公司已經(jīng)合法合規(guī)完成重組上市，且相關(guān)重大違法行為均發(fā)生在該次重組上市之前，也與該重組上市無(wú)關(guān)，且現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員最近三十六個(gè)月內(nèi)未受到過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政處罰、最近十二個(gè)月內(nèi)未受到過(guò)證券交易所公開(kāi)譴責(zé)，可以申請(qǐng)不對(duì)其股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。