2013年更多大宗商品有望上行

剛剛過去的2012年，由于全球經(jīng)濟復蘇乏力，大宗商品大多表現(xiàn)疲弱。除了豆粕等個別品種有過強勁表現(xiàn)，大多數(shù)品種深陷庫存高企、價格低迷的泥潭。不論是一輪接一輪的量化寬松政策，還是其他刺激經(jīng)濟的政策措施，大宗商品都還沒有獲得持續(xù)上漲的強勁動力。展望2013年，基于對經(jīng)濟回暖的預期，分析人士對一些疲弱品種有了更多信心。他們預測，鋅、鋼材、連塑、白糖價格有望企穩(wěn)回升或進入上漲通道，銅、PT A、棉花則依然存在下行風險。

金屬行情趨向回升

2012年上半年基本金屬整體震蕩下行，9月出現(xiàn)一波暴漲行情，但未維持高位，之后一路下滑。目前金屬走勢繼續(xù)分化，總體來看基本處于回調狀態(tài)。

分析人士認為，基本金屬品種2013年面臨的宏觀環(huán)境將進入更加平穩(wěn)階段，金屬品種定價波動將更加側重自身供需基本面的變化，現(xiàn)貨的季節(jié)因素將引導波動方向，比價和價差變化將引導資金參與節(jié)奏。

金屬主要的交易品種以銅為主，成都倍特期貨魏宏杰認為，2013年銅市場的關注點在于銅礦新增產能陸續(xù)釋放后全球銅市的供需平衡關系有望逆轉。業(yè)內預期供應持續(xù)改善期將可能持續(xù)到2016年，不過今年供應過剩的數(shù)量可能不大，對于價格的壓力并不明顯，但從供應周期轉變具有中期性質的角度看，銅價定價中樞的調整傾向于向下。

鋁的走勢繼續(xù)滯后平緩，魏宏杰認為，國內鋁市場今年需一方面關注西部新增產能峰值何時出現(xiàn)，這將決定供應壓力的拐點；另一方面需繼續(xù)驗證上游資源的價格支持和資源受限情況是否明確，這將從成本端對鋁價格形成支持依托。

中國國際期貨研究員孫麗穎認為，預計2013年鋅市重心上移，整體將維持震蕩偏上走勢。隨著2013年經(jīng)濟整體向好，制造業(yè)持續(xù)回暖將會帶動鋅價小幅回升；但今年全球鋅礦供給依然充足，同時隨著全球鋅礦投產、擴建和重啟，庫存可能會繼續(xù)增加，而隨后幾年隨著全球四大礦山陸續(xù)關停，或將對后續(xù)鋅礦供應造成一定缺口。

孫麗穎認為，鋅需求整體較2012年會有所好轉，預計2013年全球鋅需求增加3.8%至1319萬噸。此外，由于鋅市的大型貿易商對市場的控制，在需求回暖的過程中貿易升水將不斷走高，預計14000至17000將是鋅價主要運行區(qū)間。

在宏觀經(jīng)濟增長乏力影響下，2012年全年鋼材價格整體延續(xù)下跌周期，現(xiàn)貨價格年內低點為3400元/噸，而且整體下跌時間長達8個月，之后的回升也不及預期，高度只達到3800元/噸。對于2013年走勢，中期研究院研究員劉潔認為，只有宏觀經(jīng)濟有所企穩(wěn)后鋼材價格才會相應好轉，而隨著宏觀經(jīng)濟重回上升通道，從趨勢上講，2013年鋼材市場大勢是上升的。

此外，房地產市場周期性回暖以及C PI重回上升通道也將成為拉動鋼價回升的主要原因之一。一方面，宏觀經(jīng)濟回穩(wěn)，推進城鎮(zhèn)化將帶動房地產及基礎設施建設投資升溫，基礎設施建設成為推動鋼材需求的主要動力；另一方面，劉潔認為，觀察C PI與鋼材現(xiàn)貨價格的關系可以看到，在C PI重新上漲過程中，鋼材現(xiàn)貨價格也將跟隨上漲。

但需要注意的是，鋼鐵行業(yè)產能過剩是常態(tài)，產能釋放會長期壓制鋼價的上漲空間。分析人士認為，2013年鋼材期貨走勢將會緊隨經(jīng)濟運行步伐，滬鋼震蕩上行為主基調，或有望重回4000元/噸上方，但上漲過程中，回落下跌又不可避免，應密切關注政策變化和季節(jié)性特征的影響。

具體來說，3、4月份之前隨著投資增大、開工率上升，價格會出現(xiàn)第一次高點；而隨著淡季來臨，價格會快速回落至基本面供求的平衡點。預計9月份以后會出現(xiàn)震蕩走高走勢，是否能沖破前期高點則需要關注中央政策調整的幅度。