穩(wěn)增長和去產(chǎn)能或令央行貨幣政策維持中性偏緊

　　中國央行11月5日發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報告表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，堅持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，增強調(diào)控的針對性、協(xié)調(diào)性，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)。在近幾年較大幅度加杠桿后，經(jīng)濟可能將在較長時期內(nèi)經(jīng)歷一個降杠桿和去產(chǎn)能的過程。房地產(chǎn)

　　、地方政府性債務(wù)等問題比較突出，資源環(huán)境約束也明顯加大。

　　貨幣供應(yīng)量較快增長M2同比增長14.2%

　　數(shù)據(jù)顯示， 2013年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為107.7萬億元，同比增長14.2%，增速比6月末和上年末分別高0.2個和0.4個百分點。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為31.2萬億元，同比增長8.9%，增速比6月末略低0.1個百分點，比上年末高2.4個百分點。流通中貨幣M0余額為5.6萬億元，同比增長5.7%。前三季度現(xiàn)金凈投放1833億元，同比少投放850億元。

　　9月末，基礎(chǔ)貨幣余額為26.3萬億元，同比增長11.5%，比年初增加1.08萬億元。貨幣乘數(shù)為4.09，與6月末持平。金融機構(gòu)超額準備金率為2.1%，其中，農(nóng)村信用社為4.2%。

　　分析師指出，央行的報告與李克強總理的最新表態(tài)是基本吻合的，貨幣政策不緊也不松，實際上就是和中央政府定的大方向保持一致。在穩(wěn)增長的前提下，化解產(chǎn)能嚴重過剩是中國推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點所在。在這樣的大環(huán)境下，中性偏緊就成為央行在未來相當長一段時間內(nèi)，必然的貨幣政策取向。

　　機構(gòu)預(yù)計中國10月新增貸款將回落至6000億元

　　路透報道，中國三季度信貸投放步調(diào)略快、銀行

　　業(yè)不良壓力有所上升、及央行重申信貸擴張壓力等內(nèi)外多方面因素，都對10月的貸款投放形成了一定約束。調(diào)查顯示，10月新增貸款料較上月明顯回落，機構(gòu)預(yù)計10月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增速料為14.3%，較上月的14.2%略有上升；新增人民幣貸款在6000億元，大幅低于上月的7870億元。

　　交行金融研究中心發(fā)布的報告稱，從宏觀運行狀況來看，年內(nèi)經(jīng)濟有望保持良好態(tài)勢，形成較強的信貸需求，但信貸投放節(jié)奏將略有放緩。預(yù)計第四季度新增貸款在18000億元左右，對應(yīng)年末余額同比增速14.1%。全年M2增速約13.5%-14%。

　　外生流動性補充將比較充裕貨幣政策維持穩(wěn)中偏緊

　　中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升，外貿(mào)狀況改善，加之美聯(lián)儲很可能將量化寬松減量推遲到明年一季度，分析師相信，未來幾個月資金仍將持續(xù)流入且維持高位。四季度外生流動性補充將比較充裕。

　　總體來看，目前市場的整體流動性并不短缺，四季度外匯占款增長和財政資金投放又將提供更多扶助；為了控制金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)擴張，央行可能還是傾向于資金面維持緊平衡，但同時也將嚴守流動性底線，在資金面出現(xiàn)大幅波動時提供必要幫助。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東稱，預(yù)計四季度到明年貨幣政策的基調(diào)都是穩(wěn)中偏緊，不過在相當長的時間里都會是穩(wěn)健的貨幣政策，重要的是要保持社會穩(wěn)定的基礎(chǔ)，確保就業(yè)不出現(xiàn)大的波動，年內(nèi)準備金率和利率調(diào)整的可能性都很低，主要還是通過公開市場操作來調(diào)節(jié)。

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