12月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前瞻：CPI低于3% 經(jīng)濟(jì)增速回落

　　12月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)明日將公布，今年最后一個(gè)月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將陸續(xù)揭曉。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)12月制造業(yè)還將延續(xù)此前的擴(kuò)張之態(tài)，但勢(shì)頭或略減弱。

　　經(jīng)濟(jì)：四季度GDP增7.6%

　　12月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值錄得50.5，較上月終值低0.3，創(chuàng)3個(gè)月來(lái)最低。對(duì)于即將公布的中國(guó)官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)預(yù)估中值為51.2，較上月小幅下降。分析師多認(rèn)為，制造業(yè)擴(kuò)張勢(shì)頭減弱主要是12月投資放慢所致。

　　制造業(yè)景氣繼續(xù)下行，再加上12月中上旬發(fā)電、鋼鐵

　　產(chǎn)量增速回落，原材料

　　庫(kù)存在12月回落幅度較大，而產(chǎn)成品庫(kù)存微升。海通證券

　　宏觀首席分析師姜超認(rèn)為，這意味著本輪補(bǔ)庫(kù)存已經(jīng)結(jié)束，短期去庫(kù)存已開始，預(yù)計(jì)12月工業(yè)增加值增速下行至9.8%。姜超還認(rèn)為，今年四季度和去年同期走勢(shì)相反，去年是逐月上升，而今年是逐月回落，預(yù)示四季度經(jīng)濟(jì)大概率小幅走弱。

　　國(guó)海證券

　　固定收益研究中心陳瀅也認(rèn)為，近期經(jīng)濟(jì)反彈力度有所減弱，預(yù)計(jì)四季度GDP當(dāng)季同比增長(zhǎng)7.6%，全年GDP增速也為7.6%；12月固定資產(chǎn)投資增速下降，預(yù)計(jì)為19.6%。

　　通脹：CPI回落至3%以下

　　通脹方面，根據(jù)商務(wù)部和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，進(jìn)入12月份以來(lái)，食品

　　價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)小幅回升趨勢(shì)，但非食品價(jià)格運(yùn)行基本平穩(wěn)，同比已經(jīng)連續(xù)八個(gè)月維持在1.5%-1.6%的水平。由于本月翹尾因素歸零，交通銀行

　　金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉預(yù)測(cè)，12月份CPI同比漲幅相比上月明顯回調(diào)，漲幅回落至3%以下。

　　第一創(chuàng)業(yè)預(yù)測(cè)12月CPI同比上漲2.5%。國(guó)海證券也預(yù)計(jì)CPI同比在2.5%附近，較11月份小幅回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。海通證券則預(yù)計(jì)12月CPI同比增長(zhǎng)2.7%。由于油價(jià)上調(diào)、煤價(jià)反彈，姜超認(rèn)為，12月PPI環(huán)比漲幅將達(dá)到0.2%，同比降幅將縮窄到1.2%；12月中旬以來(lái)鋼價(jià)再度下跌，后續(xù)PPI上漲動(dòng)力不足。

　　貨幣：12月M2同比增13.5%

　　貨幣方面，姜超認(rèn)為，金融去杠桿，四季度信貸較三季度繼續(xù)回落，預(yù)測(cè)12月信貸新增6000億元，新增融資總量1.13萬(wàn)億。12月外匯占款或回落，然而財(cái)政大幅投放，預(yù)計(jì)12月M2同比為13.5%，依然高于年初目標(biāo)。

　　“明年1月QE開始逐步退出，對(duì)外匯占款增長(zhǎng)幅度將有所影響，但目前仍看不到資本大幅流出的可能性?！标悶]認(rèn)為，央行態(tài)度仍是決定貨幣環(huán)境的主要因素，目前在經(jīng)濟(jì)增速底線調(diào)控以及去產(chǎn)能、降杠桿的任務(wù)目標(biāo)下，貨幣政策短期放松概率仍然較小。

　　陳瀅進(jìn)一步表示，12月央行在資金利率大幅上行的情況下，并未立即啟動(dòng)逆回購(gòu)，而用2天期限的SLO精確對(duì)沖財(cái)政存款波動(dòng)，表明央行維持中性偏緊的貨幣環(huán)境和資金面緊平衡的態(tài)度不變。預(yù)計(jì)未來(lái)一季度銀行

　　間7天回購(gòu)利率中樞將在4.5%-5%之間，資金利率寬幅波動(dòng)仍將是常態(tài)。從中期來(lái)看，由于資金利率以及債券收益率上行帶來(lái)的實(shí)質(zhì)加息效應(yīng)將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落。

　　(責(zé)任編輯：DF118)