保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)緊盯美加息節(jié)奏變化：出海會(huì)慎之又慎

　　除緊盯國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)表現(xiàn)外，各大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理們眼下也正在密切關(guān)注海外市場(chǎng)的瞬息萬(wàn)變。尤其是美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的變化，在一定程度上將對(duì)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的大類資產(chǎn)配置決策產(chǎn)生影響。

　　春節(jié)前市場(chǎng)曾有預(yù)測(cè)稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期可能會(huì)直接觸發(fā)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司減少對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)配置，而大幅提高海外投資比例。不過(guò)，受訪的多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理告訴記者，結(jié)合實(shí)際情況來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)觸發(fā)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金向海外資本市場(chǎng)大幅外流，且目前美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒎怕酉⒉椒ァ?/p>

　　他們的理由是:在國(guó)內(nèi)“資產(chǎn)荒”的局面下，美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的人民幣貶值預(yù)期使外幣資產(chǎn)吸引力增加，客觀上雖然可能會(huì)增加國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的海外投資意愿，但美聯(lián)儲(chǔ)加息同樣將給海外市場(chǎng)帶來(lái)一些不確定因素，而這些不確定因素會(huì)使得保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在選擇“出?！睍r(shí)會(huì)慎之又慎。

　　這些不確定因素包括:美國(guó)股市在創(chuàng)出歷史新高后回落壓力加大，歐洲和其他新興經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)波動(dòng)幅度預(yù)期加劇，同時(shí)加息也令美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)承壓，將增加地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的融資成本和購(gòu)房者的房貸成本，從而降低購(gòu)房者的購(gòu)房欲望。這意味著，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金若加快“出海”步伐，將面臨更加復(fù)雜的海外投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　正是全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜性加大了投資難度，使得多數(shù)受訪的保險(xiǎn)資管業(yè)人士嘆起苦經(jīng):2016年投資不好做，甚至比2008年可能還要難做。在他們看來(lái)，市場(chǎng)不確定性的增加，使得今年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資端或面臨壓力?！肮潭ㄊ找骖愘Y產(chǎn)回報(bào)率下降，權(quán)益類資產(chǎn)持續(xù)波動(dòng)將給保險(xiǎn)業(yè)投資收益率繼續(xù)上升帶來(lái)壓力，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日趨復(fù)雜，也會(huì)影響到國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。”

　　與此同時(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)到期再投資資金的不斷釋放，也將進(jìn)一步加劇整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)配置的壓力。根據(jù)主流投行的最新測(cè)算，由于協(xié)議存款期限一般是5年，信托產(chǎn)品為2年左右，債券平均久期為5年左右，預(yù)計(jì)2016年整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)將面臨大量協(xié)議存款(2011年高利率時(shí)配置)的到期高峰，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)業(yè)將有至少4000億左右的協(xié)議存款，將在2016年面臨資產(chǎn)切換的配置需求。

　　這4000億左右的到期再投資資金，加上源源不斷流入的新單保費(fèi)收入，如何為這些龐大的保險(xiǎn)資金找到一個(gè)合適的投資出口？有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，還是會(huì)有較大比重的保險(xiǎn)資金重回國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的債券、股票、基金、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等金融資產(chǎn)上。因?yàn)椋m然非標(biāo)資產(chǎn)是保險(xiǎn)資金偏愛(ài)的一個(gè)大類資產(chǎn)，但對(duì)于不少大中型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，非標(biāo)投資已基本達(dá)到上限或面臨無(wú)合適資產(chǎn)可配的困境。

　　有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部觀點(diǎn)認(rèn)為，2016年的重任是先守住“絕對(duì)”利潤(rùn)，投資收益能夠覆蓋負(fù)債成本，因此預(yù)計(jì)把握住A股一些大波段操作機(jī)會(huì)，會(huì)成為一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股票投資經(jīng)理的操作戰(zhàn)術(shù)。

　　然而，無(wú)論保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)施展怎樣的應(yīng)變戰(zhàn)術(shù)，擺在他們面前的難題是:2016年他們的投資收益率將很難達(dá)到2015年的高水平。目前基本上絕大多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部制定的2016年權(quán)益投資收益率目標(biāo)均低于2015年。

　　不過(guò)，雖然想要達(dá)到2015年的投資收益高平臺(tái)很難，但保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以通過(guò)“以量補(bǔ)價(jià)”的方式，來(lái)彌補(bǔ)投資收益率不夠理想的問(wèn)題，即保費(fèi)收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)來(lái)帶動(dòng)投資資產(chǎn)規(guī)模的提升。

　　值得一提的是，種種跡象表明，對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)所面臨的資產(chǎn)配置壓力，尤其是投資端壓力較大的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門早已給予密切關(guān)注并做好應(yīng)對(duì)的準(zhǔn)備。

　　一方面，保監(jiān)部門持續(xù)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債審慎性監(jiān)管，進(jìn)一步關(guān)注保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)配置方面可能出現(xiàn)的成本收益錯(cuò)配和利差損風(fēng)險(xiǎn)，定期排查部分保險(xiǎn)公司短期限、高成本業(yè)務(wù)，督促保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)嚴(yán)格執(zhí)行資產(chǎn)配置壓力測(cè)試要求和做好投資策略規(guī)劃，建立資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)排查和預(yù)警機(jī)制。同時(shí)也在督促保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)資產(chǎn)管理能力，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)改變以被動(dòng)配置為主的投資策略。

　　另一方面，支持整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)多元化配置和產(chǎn)品創(chuàng)新。比如，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)挖掘新的保險(xiǎn)需求，積極拓展保障型保險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，加大健康險(xiǎn)、商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)等新型險(xiǎn)種的創(chuàng)新和銷售，在一定程度上可緩解未來(lái)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在資金端的成本壓力，從而間接減少資產(chǎn)配置端的壓力。