資金面寬松致債券收益下行 李奇霖:不會大幅釋放流動性

　　受節(jié)后現(xiàn)金回流等因素影響，與春節(jié)前相比，上周資金面整體偏寬松，央行凈回籠4450億元資金，債市收益率下行，現(xiàn)券價格上漲。

　　中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，2月19日銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報1.92%，較2月6日跌34BP，7天回購定盤利率收報2.32%，較2月6日漲6BP，14天回購定盤利率收報2.47%，較2月6日漲7BP。

　　上周央行凈回籠資金4450億元，結(jié)束了春節(jié)前連續(xù)五周凈投放的局面。在回籠資金的同時，央行也實(shí)施逆回購操作，但不僅規(guī)模不如節(jié)前，期限也縮短為7天期。分析人士稱，春節(jié)假期后巨量逆回購集中到期，資金面短期內(nèi)仍面臨一定壓力，不過，央行2月18日發(fā)布公告稱延續(xù)前期增加公開市場操作頻率的有關(guān)安排，有利于維持市場流動性穩(wěn)定。

　　對于后市債市走勢，民生證券研究院固收負(fù)責(zé)人李奇霖認(rèn)為，1月信貸大幅增長和債市加杠桿帶來的道德風(fēng)險，以及人民幣資產(chǎn)賺錢效應(yīng)下降帶來的匯市壓力，約束貨幣進(jìn)一步寬松，因此，在宏觀審慎框架下，國內(nèi)貨幣政策將保持穩(wěn)健，既不會大幅釋放流動性，也不會允許短端上行。