地方債加速發(fā)行趨勢明顯 今年發(fā)行已超過5000億元

臨近3月末，地方債加速發(fā)行態(tài)勢趨于明顯。截至目前，今年地方債發(fā)行已超過5000億元。通過發(fā)行置換債券借新還舊，是目前化解地方政府存量債務(wù)的最主要方式。此外，部分地區(qū)正在嘗試與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，用市場化手段化解地方存量債務(wù)，并取得了一定的效果。

此前，興業(yè)銀行與錢通資本管理公司及旗下的財貓網(wǎng)就特定政府基礎(chǔ)設(shè)施信貸資產(chǎn)受益權(quán)轉(zhuǎn)讓達成了協(xié)議。按照協(xié)議內(nèi)容，興業(yè)銀行將對地方政府債務(wù)的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給財貓網(wǎng)，財貓網(wǎng)將這個資產(chǎn)包通過金融機構(gòu)以證券化的形式轉(zhuǎn)化成理財產(chǎn)品，銷售給投資者。

政府債務(wù)對接的項目通常是土地一級開發(fā)整理、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等公用項目，所需金額大，建設(shè)周期以及資金回籠周期長，對銀行的資金流通壓力比較大。據(jù)了解，上述項目的貸款為6億元，如果全部收回資金，則需要三到五年時間，而與財貓網(wǎng)合作，可以使銀行快速回籠資金。

財貓網(wǎng)創(chuàng)始人李沖介紹，目前財貓網(wǎng)通過金融創(chuàng)新方式，支持地方政府融資和資產(chǎn)證券化主要有兩種方式。一是服務(wù)地方政府存量債務(wù)置換，以即將到期的政府債務(wù)資產(chǎn)，或地方政府特定的債務(wù)資產(chǎn)包為基礎(chǔ)資產(chǎn)，由錢通資本受讓地方政府特定的資產(chǎn)包收益權(quán)，地方政府再次獲得現(xiàn)金流實現(xiàn)融資。

另一種是服務(wù)地方政府資產(chǎn)證券化及私募債發(fā)行。地方政府把基礎(chǔ)設(shè)施項目打包，以項目未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流，由錢通資本發(fā)行項目收益權(quán)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，或政府定向私募債產(chǎn)品，并通過互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新方式完成資金募集。

李沖表示，財貓網(wǎng)已經(jīng)在浙江、河南、海南等多地試點，累計涉及金額近百億，未來計劃重點支持“一路一帶”節(jié)點城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并且制定了“十城百億”戰(zhàn)略，即二年內(nèi)服務(wù)十個城市，規(guī)模超過百億。目前已經(jīng)與陜西、云南、河南等省的部分城市達成合作意向。

對此，業(yè)內(nèi)專家表示，置換債券是目前化解地方存量債務(wù)的主要舉措。但借新還舊化解壓力只是權(quán)宜之計，地方政府迫切需要創(chuàng)新融資手段和化解存量債務(wù)的新模式。

據(jù)了解，目前地方政府在試點資產(chǎn)證券化方面仍面臨不少問題和困難。一是經(jīng)驗和方法有限，在資產(chǎn)證券化手段和產(chǎn)品創(chuàng)新上，需要有專業(yè)的團隊來打造和服務(wù)；二是發(fā)行渠道有限，地方政府資產(chǎn)證券化形成的債券，通常都是委托銀行發(fā)行，面對的受眾單一。

而互聯(lián)網(wǎng)金融操作模式日漸成熟，已經(jīng)開始具備了地方債務(wù)證券化的能力。部分互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)探索出較為成熟的業(yè)務(wù)模式，在資金、人才、技術(shù)、管理等方面具備了參與地方債務(wù)證券化的能力，可以為地方政府提供存量債務(wù)證券化、發(fā)行私募債、基礎(chǔ)設(shè)施專項基金等融資服務(wù)。

同時，在當(dāng)前股市低迷等情況下，市場也需要新的投資渠道。而把地方政府資產(chǎn)的收益權(quán)進行證券化、形成理財產(chǎn)品，相當(dāng)于開辟了一種新的投資途徑。投資者購買了這些投資產(chǎn)品后，相當(dāng)于投資了政府的公共基礎(chǔ)建設(shè)項目。由于這些投資掛鉤政府資產(chǎn)，有政府擔(dān)保，投資風(fēng)險相對較低。

一些專家表示，可以在重大基礎(chǔ)設(shè)施貸款、城投公司貸款、涉農(nóng)貸款等領(lǐng)域，選擇一批燃氣、供電、供水、供熱、污水及垃圾處理等市政設(shè)施項目和公路、城市軌道交通等交通設(shè)施項目進行信貸資產(chǎn)證券化試點。

在鼓勵創(chuàng)新的同時應(yīng)加強監(jiān)管。李沖建議，進一步明確各發(fā)起機構(gòu)、受托機構(gòu)、資金管理機構(gòu)、承銷機構(gòu)等要及時披露信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池相關(guān)信息。進一步明確信托公司、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等各類中介服務(wù)機構(gòu)的職能和責(zé)任，提高證券化專業(yè)服務(wù)技術(shù)水平和服務(wù)質(zhì)量。從項目選擇、方案審查、價格管理、退出機制、績效評價等方面，完善優(yōu)化流程設(shè)計，營造良好政策環(huán)境，確保項目實施決策科學(xué)、程序規(guī)范、過程公開、責(zé)任明確。