A股底部區(qū)域隱現(xiàn) 產(chǎn)業(yè)資本博弈加劇

　　近期，隨著A股持續(xù)震蕩調(diào)整，產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)退博弈加劇。一方面，不少上市公司開啟大規(guī)模回購。另一方面，不少上市公司實(shí)控人迫于資金周轉(zhuǎn)等壓力尋求股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司相對低估值引起不少外部投資者關(guān)注。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在股價(jià)下行過程中，不少上市公司的投資價(jià)值逐漸凸顯。不過，當(dāng)前市場環(huán)境仍有不確定性，跟隨產(chǎn)業(yè)資本投資仍需謹(jǐn)慎。

　　產(chǎn)業(yè)資本博弈

　　近日，一些上市公司重要股東紛紛發(fā)布增持計(jì)劃，產(chǎn)業(yè)資本入場情緒高漲。按公告日期統(tǒng)計(jì)，7月初以來，以上市公司主要股東為代表的產(chǎn)業(yè)資本凈增持市值為5.36億元，為近四個(gè)月以來首次凈增持。而在3月至6月，產(chǎn)業(yè)資本連續(xù)凈減持，四個(gè)月分別凈減持64.67億元、25.02億元、88.85億元和96.33億元。

　　上市公司回購近期也風(fēng)生水起，5月以來回購案例數(shù)大幅增加。7月以來，已實(shí)施的回購達(dá)95例，累計(jì)回購金額逾55億元。

　　在一些產(chǎn)業(yè)資本開始跑步入場的同時(shí)，有部分上市公司主要股東因資金周轉(zhuǎn)壓力較大，而選擇向外部投資者轉(zhuǎn)讓股份。中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，7月以來，已有十余家上市公司公告實(shí)控人發(fā)生或擬發(fā)生變更。2018年以來，公告實(shí)控人變更或擬發(fā)生變更的上市公司總數(shù)達(dá)63家，高于去年同期的52家。

　　東北證券研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本的不同表現(xiàn)，其實(shí)是基于共同的宏觀背景。從今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，多個(gè)行業(yè)在金融去杠桿背景下面臨增速放緩壓力，外部環(huán)境不確定性依然存在。資金充裕上市公司的主要股東可能會(huì)選擇增持等方式護(hù)盤，資金緊張的企業(yè)則必須尋找外部戰(zhàn)略投資者“輸血”。

　　釋放積極信號(hào)

　　“無論是產(chǎn)業(yè)資本還是外部投資者，選擇這個(gè)時(shí)候到A股市場抄底，釋放出非常積極的信號(hào)?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴中國證券報(bào)記者，一些現(xiàn)金儲(chǔ)備比較多的投資者入場布局，可能預(yù)示著行業(yè)新一輪重新“洗牌”的到來。

　　富邦證券研究員蔣棟表示，在市場底部區(qū)域，二級(jí)市場投資機(jī)構(gòu)可能會(huì)擔(dān)心買入后上市公司股價(jià)再次下跌，給產(chǎn)品凈值帶來壓力。產(chǎn)業(yè)資本往往從長期投資角度考慮，主要看公司基本面、資產(chǎn)質(zhì)量，性價(jià)比較高就很可能會(huì)考慮買入并持有。也有一些產(chǎn)業(yè)資本在市場低位買入上市公司股票，進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)業(yè)整合。

　　“當(dāng)前產(chǎn)業(yè)資本增持，從基本面看，表明上市公司及大股東對自身發(fā)展看好。從A股歷史經(jīng)驗(yàn)看，產(chǎn)業(yè)資本大量增持往往是市場處于底部的信號(hào)?！笔Y棟表示，“A股從3000點(diǎn)上方調(diào)整到當(dāng)前位置，估值已回落至合理區(qū)間。產(chǎn)業(yè)資本增持如能保持持續(xù)凈流入態(tài)勢，無疑會(huì)向市場釋放積極信號(hào)，疊加半年報(bào)利好，可能會(huì)帶動(dòng)下半年行情?！?/p>

　　盛勢資本魏其芳認(rèn)為，此輪產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)退博弈，會(huì)給資本市場帶來積極影響。在上市公司并購?fù)顿Y日趨理性的情況下，產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)向開始更多受產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)驅(qū)動(dòng)，而非市值管理驅(qū)動(dòng)。在這種情形下，產(chǎn)業(yè)資本和外部戰(zhàn)略投資者通過市場化博弈實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，有利于企業(yè)和資本優(yōu)勝劣汰，提高市場效率并穩(wěn)定股價(jià)。

　　跟隨買入需謹(jǐn)慎

　　雖然從長期看，大量產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入市場確實(shí)釋放比較積極的信號(hào)，但是對于投資者而言，跟隨買入仍需謹(jǐn)慎。

　　比如，上市公司回購和股東增持雖然都是拿著真金白銀進(jìn)入市場，但是二者仍存在不小差距。蔣棟介紹，增持沒有改變市場流通總股本，回購會(huì)減少市場流通總股本。相對而言，回購不僅可在短期內(nèi)提振投資者對上市公司的信心，也有利于改善上市公司的一些財(cái)務(wù)指標(biāo)，如每股收益、凈資產(chǎn)收益率等。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌則表示，部分股東近期在二級(jí)市場積極增持在很大程度是出于維護(hù)股價(jià)需要。雖然增持不一定能阻擋股價(jià)頹勢，但是由于當(dāng)前增持成本不高，所以股東方樂于通過這種方式向市場傳遞積極信號(hào)。

　　沈萌強(qiáng)調(diào)，市值管理往往效果有限，對于上市公司而言，從長期看仍要依賴于資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績改善，才能形成良性發(fā)展。

　　長江證券分析師包承超和王丹在報(bào)告中表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，產(chǎn)業(yè)資本增持對市場的領(lǐng)先作用較為微弱。一方面，產(chǎn)業(yè)資本增持多發(fā)生在市場大幅下跌時(shí)，主要目的或是為增強(qiáng)市場信心，短期可能會(huì)抬升風(fēng)險(xiǎn)偏好，但不能改變主導(dǎo)當(dāng)時(shí)股市調(diào)整的核心要素。產(chǎn)業(yè)資本增持所帶來的增量資金對市場流動(dòng)性影響有限。2008年以來，產(chǎn)業(yè)資本月度增持總額最高不足800億元，且考慮到上市公司除了增持，還會(huì)減持，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本增持所帶來的增量資金小于所宣告的增持金額。

　　蔣棟建議，投資者可根據(jù)產(chǎn)業(yè)資本增持標(biāo)的，結(jié)合其他選股標(biāo)準(zhǔn)，精挑細(xì)選標(biāo)的進(jìn)行投資。

　　“跟隨產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行投資的策略，需做好長期投資準(zhǔn)備，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)資本增持往往從基本面出發(fā)，但短期內(nèi)市場可能還會(huì)受其他因素影響繼續(xù)下跌，投資者需做好承受短期市場波動(dòng)的準(zhǔn)備?！笔Y棟說。

　　(記者 齊金釗 孫翔峰 陳健)