隨著房地產(chǎn)上市公司陸續(xù)發(fā)布2015全年業(yè)績(jī)，行業(yè)利潤(rùn)率下滑，上市公司“增收不增利”的現(xiàn)象愈加明顯。與此同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)上行，房企仍存在一定的去庫(kù)存壓力。

中國(guó)指數(shù)研究院針對(duì)萬(wàn)科、保利、恒大、中海、綠地等百?gòu)?qiáng)房企在2015年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)研究發(fā)現(xiàn)，2015年，隨著融資環(huán)境的明顯改善，百?gòu)?qiáng)企業(yè)融資力度不斷加大，資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)上行，均值達(dá)到75.4%，較2014年上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，帶息負(fù)債均值為38.5%，較2014年上升了1.1個(gè)百分點(diǎn)，整體負(fù)債水平有所上升。

同時(shí)，受益于2015年房地產(chǎn)銷(xiāo)售的回升，企業(yè)資金回籠加速，百?gòu)?qiáng)企業(yè)預(yù)收賬款均值同比增加13.7%，剔除預(yù)收賬款之后的有效負(fù)債率均值為50.2%，較2014年微增0.4個(gè)百分點(diǎn)；不過(guò)，得益于企業(yè)債發(fā)行渠道的暢通，百?gòu)?qiáng)企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)在債務(wù)置換的過(guò)程中得到顯著改善，在百?gòu)?qiáng)企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債中，3-5年期限的企業(yè)債總額占比達(dá)70%，有效緩解了企業(yè)短期債務(wù)壓力。

中指院指出，百?gòu)?qiáng)企業(yè)2015年債務(wù)負(fù)擔(dān)有所加大但總體可控，短期償債能力得到一定改善，企業(yè)仍存在一定的存貨去化壓力，受變現(xiàn)較弱的存貨規(guī)模增長(zhǎng)影響，企業(yè)仍面臨一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2015年，百?gòu)?qiáng)房企的境內(nèi)發(fā)債熱度持續(xù)提升，融資規(guī)模呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司債融資額達(dá)2500億元，在資金來(lái)源中的占比有所提升。隨著證監(jiān)會(huì)宣布取消再融資等事前審查政策，再融資監(jiān)管進(jìn)一步放開(kāi)，加上資本市場(chǎng)逐漸趨于穩(wěn)定，保利、恒大、綠地、碧桂園等上市企業(yè)均發(fā)行公司債融資，且融資規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯，如恒大2015年累計(jì)發(fā)行了400億元的公司債，均獲得了超額認(rèn)購(gòu)。而魯能集團(tuán)、中冶置業(yè)等非上市百?gòu)?qiáng)企業(yè)2015年也陸續(xù)發(fā)行公司債。

中指院數(shù)據(jù)顯示，截至2016年2月底，共9家百?gòu)?qiáng)企業(yè)獲準(zhǔn)發(fā)行中期票據(jù)，融資總額達(dá)400億元，發(fā)行年利率在3.5%-5.0%之間。此外，百?gòu)?qiáng)企業(yè)也通過(guò)密集定增擴(kuò)股融資，共有15家百?gòu)?qiáng)企業(yè)發(fā)布定向增發(fā)方案，涉及融資規(guī)模超1500億元。

各線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)的分化加劇了市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管控能力提出了更大的挑戰(zhàn)。中指院認(rèn)為，為了提升企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，百?gòu)?qiáng)企業(yè)一方面需要重視現(xiàn)金流安全管理，在強(qiáng)化銷(xiāo)售回款管理的同時(shí)，合理控制土地支出；另一方面通過(guò)多元化、市場(chǎng)化的融資方式獲取大規(guī)模低成本的資金，以確保具有充裕的現(xiàn)金流可應(yīng)對(duì)多變的市場(chǎng)。

(記者 高偉)