債市國(guó)際化提速 首只離岸國(guó)債期貨上市

　　首只離岸市場(chǎng)交易的內(nèi)地國(guó)債期貨周一正式亮相。港交所披露信息顯示，4月10日將推出中國(guó)財(cái)政部五年期國(guó)債期貨合約，這也是全球首只對(duì)離岸投資者開(kāi)放的在岸利率產(chǎn)品。香港交易所表示，國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)稱HTF，是管理人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)頭寸高效、透明以及便捷的工具。

　　分析人士表示，港交所國(guó)債期貨的推出將激發(fā)國(guó)際機(jī)構(gòu)參與內(nèi)地債市的熱情，同時(shí)也會(huì)加速債市國(guó)際化進(jìn)程。

　　此前，中金所已經(jīng)在內(nèi)地市場(chǎng)推出了五年和十年期國(guó)債期貨品種。此次港交所推出的五年期國(guó)債期貨合約與內(nèi)地合約在設(shè)計(jì)上存在一定差異。如港交所國(guó)債期貨面額為人民幣50萬(wàn)元，而內(nèi)地為人民幣100萬(wàn)元。在合約月份設(shè)計(jì)上，港交所國(guó)債期貨合約為最近的兩個(gè)季月(即3月、6月、9月及12月)合約，數(shù)量少于內(nèi)地市場(chǎng)，目前為HTF1706和HTF1709。

　　從持倉(cāng)限額看，每名交易所參與者就其本身賬戶而言，以所有合約月份合約凈額合共兩萬(wàn)張為限；就每名客戶而言，以所有合約月份合約凈額合共兩萬(wàn)張為限。

　　最大的區(qū)別在于交割方式。港交所國(guó)債期貨屬于離岸市場(chǎng)，沒(méi)有現(xiàn)券進(jìn)行交割，因此，采用的是現(xiàn)金交割制度。

　　五年期國(guó)債期貨的最后結(jié)算價(jià)以中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司在最后交易日下午6時(shí)左右提供的五年期國(guó)債籃子參考結(jié)算價(jià)。

　　按照規(guī)則，在每個(gè)合約上市前五個(gè)工作日，中債登會(huì)按照標(biāo)準(zhǔn)先挑選一個(gè)債券池。其標(biāo)準(zhǔn)是，財(cái)政部發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的，在銀行間債券市場(chǎng)流通的，每年付息一次的附息式固定利率國(guó)債。最重要的是在期貨合約最后交易日，其持有到期期限是4至7年之間。然后中債登會(huì)按照相對(duì)流通性系數(shù)挑選出流動(dòng)性最強(qiáng)的三只債券組成一個(gè)債券籃子。

　　港交所推出國(guó)債期貨品種，也被市場(chǎng)認(rèn)為是內(nèi)地債券市場(chǎng)加速國(guó)際化的一步。

　　港交所表示，內(nèi)地債券市場(chǎng)快速發(fā)展，并逐漸加快對(duì)外開(kāi)放，國(guó)際投資者在投資內(nèi)地債券市場(chǎng)時(shí)亟須管理人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)的工具，香港交易所推出國(guó)債期貨正是為了滿足國(guó)際投資者與日俱增的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

　　事實(shí)上，內(nèi)地債市對(duì)外開(kāi)放正在穩(wěn)步推進(jìn)。自2010年開(kāi)始，央行先后允許符合條件的境外央行或者貨幣當(dāng)局、主權(quán)財(cái)富基金、境外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、RQFII和QFII進(jìn)入銀行間市場(chǎng)。截至2016年末，已有407家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。央行在其2016年四季度貨幣政策報(bào)告中，特別開(kāi)

　　設(shè)了“債市對(duì)外開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)”的專欄。

　　(孫忠 時(shí)娜)